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核心觀點(diǎn)：
　　亞瑟士公布FY2023Q2業(yè)績(jī)（2023年4-6月）。（1）收入：FY2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入1378億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長(zhǎng)9.9%，體現(xiàn)了自FY2022工廠關(guān)閉帶來(lái)的供應(yīng)限制之后銷售逐漸復(fù)蘇，其中受益于運(yùn)動(dòng)鞋特別是網(wǎng)球鞋的銷售高增以及Core Performance Sports品類銷售高增。（2）歸母凈利潤(rùn)：FY2023Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84億日元，同比增長(zhǎng)75.4%。（3）毛利率：FY2023Q2為51.9%，同比增加2.7pct，毛利率改善主要由銷售價(jià)格合理化導(dǎo)致。（4）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：FY2023Q2為8.3%，同比增加0.7pct。（5）銷售、行政及一般費(fèi)用率：FY2023Q2為43.6%，同比增加2.0pct。
　　分品牌看。（1）Performance Running：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入699億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加2.2%。（2）Core Performance Sports：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入177億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加28.6%。（3）SportsStyle：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入126億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加14.4%。（4）Apparel and Equipment：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入84億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比減少3.6%。（5）Onitsuka Tiger：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入161億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加44.0%。
　　分地區(qū)看。（1）日本：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入327.6億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加10.8%。（2）北美：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入297.7億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加4.4%。（3）歐洲：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入339.3億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比減少3.7%。（4）大中華區(qū)：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入213.0億日元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加36.2%。
　　分渠道看。（1）批發(fā)：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入803.0億日元，同比增加4.3%。（2）零售：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入279.0億日元，同比增加33.5%。（3）電商：FY2023Q2實(shí)現(xiàn)收入274.0億日元，同比增加30.5%。
　　營(yíng)運(yùn)指標(biāo)。（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2023Q2為163.2天，同比減少13.6天。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2023Q2為53.9天，同比減少8.7天。（3）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2023Q2為58.4天，同比減少5.8天。（4）庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)：FY2023Q2為167.7天，同比減少10.6天。
　　業(yè)績(jī)展望：（1）收入：FY2023公司收入為5500億日元（此前指引為5100億日元）。（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：FY2023公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為460億日元（此前指引為370億日元）。（3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：FY2023為8.4%（此前指引為7.3%）。（4）凈利潤(rùn)：FY2023公司凈利潤(rùn)為250億日元（此前指引為200億日元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情不確定性，旅游業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，業(yè)務(wù)的高度競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)，品牌價(jià)值和聲譽(yù)的不確定性。