>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：7月紡服出口承壓，關(guān)注制造端訂單拐點-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 2555KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本報告導讀：
李寧H1業(yè)績超預期，彰顯龍頭經(jīng)營韌性；海外品牌庫存逐步恢復，預計Q3有望迎來紡織制造行業(yè)訂單拐點，重視制造龍頭投資機會。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：訂單拐點將至，重視制造龍頭投資機會。在美國宏觀數(shù)據(jù)相對堅挺及下游品牌庫存顯著改善的催化下，近期制造龍頭估值出現(xiàn)修復。我們預計制造企業(yè)下半年訂單逐季改善的確定性較強，Q3為行業(yè)訂單拐點。推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、新澳股份、臺華新材等。2）服裝家紡：優(yōu)選流水強勁及低估值標的?？紤]到基數(shù)原因，預計7、8月服裝零售增速將一定程度轉(zhuǎn)弱，9月起有望回歸高增速。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標的海瀾之家（2023年10X）、羅萊生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推薦終端流水增長相對強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）。
行業(yè)新聞1）李寧H1業(yè)績超預期。H1公司收入同比增長13.0%至140.2億元（其中Q1/Q2流水增速分別為中單位數(shù)/10-20%低段）；歸母凈利同比下降3.1%至21.2億元；毛利率同比下降1.2pct至48.8%，主要由于電商折扣加深、毛利率更高的DTC渠道收入占比下降、研發(fā)費用增加等。2）7月紡服出口持續(xù)下降。7月我國紡織品服裝出口額為271.1億美元，同比-18.4%（6月同比-14.4%）。其中，7月紡織品出口額為111.5億美元，同比-17.9%（6月同比14.3%）；7月服裝出口額為159.6億美元，同比-18.7%(6月同比14.5%)。
行情回顧：8月7日-8月11日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別下跌3.01%、下跌3.82%、下跌3.37%、下跌3.39%、下跌2.63%。A股紡織制造漲幅第一為ST新紡（9.43%），服裝家紡漲幅第一為ST貴人（15.64%）。恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌4.57%、紡織服裝HK（中信）下跌1.82%、恒生指數(shù)下跌2.38%，H股紡服漲幅第一為佐丹奴國際（13.12%）。
風險因素：原材料價格波動風險，消費力恢復不及預期
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