>> 東吳證券-匯中股份(300371)2023半年報點評：能耗雙控背景下，熱量計量有望迎高速發(fā)展-230815
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 714KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,唐亞輝 |
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事件：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，同比增長2.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比增長-10.8%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.4億元，同比增長-10.6%，業(yè)績略低于預期。
依托超聲測流技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，在超聲熱量表、水表優(yōu)勢顯著：公司主要產(chǎn)品包括超聲水表、超聲熱量表、超聲流量計及相關(guān)智慧管理系統(tǒng)，產(chǎn)品口徑范圍為DN15-DN15000，覆蓋了供水產(chǎn)業(yè)鏈、供熱產(chǎn)業(yè)鏈的全流程，并廣泛應用至民用、工業(yè)、水利、水電、石化、熱電、鋼鐵、煤炭等行業(yè)。公司供熱業(yè)務已覆蓋熱源、熱網(wǎng)、熱力站、樓棟熱、分戶熱全產(chǎn)業(yè)流程，主要產(chǎn)品包括超聲熱量表、智慧供熱整體解決方案等。
主業(yè)1：戶用水表進入超聲時代，滲透率加速提升：產(chǎn)業(yè)政策上，一戶一表、三供一業(yè)、定期強檢輪換、階梯水價收費和節(jié)水相關(guān)的政策有助于促進智能水表市場的發(fā)展。與節(jié)能相關(guān)的政策有利于促進熱量表市場的發(fā)展；與智慧城市及智慧水務建設相關(guān)的政策要求提高計量儀表的智能化水平，從而推動智能水表對傳統(tǒng)機械水表的替換，帶來智能水表滲透率的進一步提升。
主業(yè)2：節(jié)能減排大背景下超聲熱量表需求有望打開：公司現(xiàn)有超聲熱量表因其在量程比、計量精度、壓力損耗和環(huán)境適應性上的優(yōu)勢，成為目前市場上主流的熱量表產(chǎn)品類型。熱量表市場價格格局穩(wěn)定，因此實現(xiàn)了超聲熱量表毛利率略高于超聲水表，北方城市供暖改造+熱計量市場廣闊，節(jié)能空間大，實行供熱計量符合國家節(jié)能減排能耗雙控的要求。
主業(yè)3：超聲流量計方面開拓核電站等新應用場景，國產(chǎn)替代新機遇：公司超聲流量計產(chǎn)品是公司立業(yè)之基，經(jīng)過持續(xù)近30年的技術(shù)沉淀，目前在工業(yè)、水利、電力、冶金、石油化工領(lǐng)域均有應用，且保持較高的利潤水平。公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力及多年品牌積累，抓住超聲測流產(chǎn)品在關(guān)鍵行業(yè)的國產(chǎn)化替代機遇，已成功參與、中標核電領(lǐng)域相關(guān)項目，為公司帶來新的業(yè)績增長點。
盈利預測與投資評級：我們維持預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元、1.95億元、2.36億元，同比增長34.0%、34.2%、20.8%，對應PE分別為20倍、15倍、12倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；我國智能水表業(yè)務進程不及預期的風險等
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