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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.79億元，同比增長32.30%；歸母凈利潤4.02億元，同比增長36.37%；扣非歸母凈利潤3.96億元，同比增長34.40%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2.7億元，同比增長583%。
　　評論：
　　公司業(yè)績符合預(yù)期。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.03億元，同比增長34.96%，環(huán)比增長22.2%，歸母凈利潤2.17億元，同比增長59.48%，環(huán)比增長17.3%。業(yè)績增長主要來自于礦山服務(wù)業(yè)務(wù)量增加、自有礦山資源剛果（金）Dikulushi銅礦項(xiàng)目貢獻(xiàn)礦產(chǎn)品產(chǎn)量銷量，以及采購成本和其他管理成本控制。
　　礦山服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，市場版圖再拓展。2023年上半年公司新簽及續(xù)簽合同金額約43億元，實(shí)現(xiàn)采供礦量1,874.41萬噸（含自然崩落法采供礦量），完成年計(jì)劃的44.86%；實(shí)現(xiàn)掘進(jìn)總量211.52萬立方米，完成年計(jì)劃的49.30%；礦山服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.96億元，同比增長22.93%，占總營業(yè)收入91.38%，毛利潤8.1億元，毛利率26.9%，其中海外礦服業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，營業(yè)收入同比增長19.68%，占礦服營業(yè)收入的61.55%。國內(nèi)市場首次承接了貴州福麟礦業(yè)雞公嶺磷礦井巷工程等項(xiàng)目，海外承接赤峰黃金加納瓦薩金礦地下采礦工程，首次進(jìn)入西非市場，公司市場版圖持續(xù)拓展。
　　資源板塊打造第二成長曲線。截止2023年上半年，公司共擁有礦產(chǎn)保有資源儲(chǔ)量銅金屬127萬噸，銀金屬367噸，金金屬21噸，磷礦石（品位32.65%）1920萬噸。實(shí)現(xiàn)銅精礦銷售收入1.68億元，占總營業(yè)收入的5.13%，毛利潤0.7億元，毛利率43.2%。其中：剛果（金）Dikulushi銅礦項(xiàng)目采礦計(jì)劃有序推進(jìn)，采出礦量穩(wěn)步提高，上半年折合生產(chǎn)銅精礦含銅3200噸，折合銷售銅精礦含銅3300噸，2023年計(jì)劃生產(chǎn)銅精礦含銅約8000噸。
　　剛果（金）Lonshi（龍溪）銅礦項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)約4萬噸銅金屬，當(dāng)前井下采出礦工作已進(jìn)入系統(tǒng)完善、產(chǎn)能爬坡階段，選冶系統(tǒng)建設(shè)多項(xiàng)工程進(jìn)入收關(guān)階段，銅廠已完成所有設(shè)備的單機(jī)試車。
　　貴州兩岔河磷礦項(xiàng)目南采區(qū)按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)上半年投產(chǎn)目標(biāo)，北采區(qū)征地、工勘、道路改擴(kuò)建等工作穩(wěn)步推進(jìn)，已經(jīng)具備了進(jìn)場施工條件。
　　San Matias銅金銀礦項(xiàng)目現(xiàn)處于前期可行性研究報(bào)告、環(huán)境影響評估報(bào)告編制階段，上半年公司擬出資不超過1億美元收購Cordoba礦業(yè)下屬San Matias銅金銀礦項(xiàng)目公司50%的權(quán)益，當(dāng)前交割手續(xù)已經(jīng)辦理完畢。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.64/110.22/125.28億元，分別同比增長33.8%/53.8%/13.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.96/18.73/21.63億元，分別同比增長63.4%/88.1%/15.5%，維持2023年目標(biāo)總市值249億元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；項(xiàng)目收購不及預(yù)期。