>> 中郵證券-金誠信(603979)礦服業(yè)績穩(wěn)定增長，資源業(yè)務放量在即-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁士濤 |
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事件
2023年4月25日金誠信發(fā)布2022年報及2023年一季報。2022年公司實現營業(yè)收入53.55億元、YOY+18.9%，歸母凈利潤6.1億元、YOY+29.47%。2023年一季度公司實現營業(yè)收入14.76億元、YOY+29.18%，歸母凈利潤1.85億元、YOY+16.52%。
投資要點
礦服業(yè)務穩(wěn)中求進，市場開發(fā)成效顯著。22年公司服務的普朗、謙比希等項目保持穩(wěn)定高產，礦服業(yè)務實現營收52.03億元(+21.31%)，占總收入比重97.16%（+1.93%），共完成井巷工程掘進總量（含采切量）347.55萬m3、YOY+3.00%，采供礦量3400.43萬噸、YOY+6.68%。公司積極挖掘國內外潛在市場，接連承接貴州甕安老虎洞磷礦采選項目、老撾開元鉀鹽礦采礦工程等項目，新簽及續(xù)簽訂單持續(xù)發(fā)力（56億元）。工程建設項目增加帶動其收入占比由31.70%增至34.96%，為后續(xù)運營管理業(yè)務提供廣闊成長空間，利于強化主營業(yè)務增長可持續(xù)性。根據年報披露，23年公司計劃完成井巷工程掘進總量(含采切量)429.06萬m3，采供礦量4178.24萬噸。
礦山資源蓄勢待發(fā)，第二核心主業(yè)成長可期。公司擁有3個采礦權、7個探礦權，總計擁有權益儲量為銅金屬106萬噸、磷礦石1920萬噸、銀金屬249噸及金金屬7噸。22年Dikulushi銅礦生產銅金屬2800噸（折銅當量），23年計劃產量8000噸（折銅當量）。未來隨著Lonshi銅礦和兩岔河磷礦投產，公司將形成5萬噸金屬銅和80萬噸磷礦生產能力。
政策變化對礦服主業(yè)構成利好。行業(yè)政策方面，23年4月財政部印發(fā)《礦業(yè)權出讓收益征收辦法》，原“35號文”廢止，政策的變化會導致礦山企業(yè)加大探礦增儲的力度，礦山建設規(guī)模也有望同步增長。公司作為礦山服務企業(yè)，有望充分受益。
金融屬性和商品屬性利多銅價。隨著美聯儲加息進入中后期及2024年全球經濟恢復增長，我們看好銅價走勢。鑒于公司自有礦山將從23年開始貢獻產量，銅價上漲有利于礦服主業(yè)估值提升及增厚礦山利潤。
盈利預測與估值
我們預計23-25年公司歸母凈利潤為9.95（上調7.8%）/17.77（下調4.8%）/23.16億元。按照23年4月25日收盤價計算，對應PE為20/11/9倍。2023年是公司礦山放量的首年，看好公司礦山服務行業(yè)地位和礦山資源開發(fā)前景，維持“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟波動；海外市場開拓不及預期；項目投產不及預期
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