>> 申萬宏源-金誠信(603979)22年及23Q1業(yè)績符合預期，礦服主業(yè)穩(wěn)定增長，銅磷礦蓄勢待發(fā)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
880KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2022年度和2023年一季度業(yè)績，符合預期。1）2022年度實現(xiàn)營收53.5億元（yoy+18.9%）；歸母凈利潤6.1億元（yoy+29.5%），扣非歸母凈利潤6.1億元（yoy+34.2%）。2）2022Q4實現(xiàn)營收14.8億元（yoy+20.7%，qoq+6.0%），歸母凈利潤1.7億元（ yoy+29.5%，qoq+14.4% ），扣非歸母凈利潤1.7億元（yoy+64.0%，qoq+17.4%）。2）2023Q1實現(xiàn)營收14.8億元（yoy+29.2%，qoq0.3%），歸母凈利潤1.8億元（yoy+16.5%，qoq+10.1%），扣非歸母凈利潤1.8億元（yoy+16.5%，qoq+7.6%）。
礦山開發(fā)服務板塊穩(wěn)中求進。2022年完成掘進總量348萬立方米（yoy+3.0%），采供礦量3400萬噸（yoy+6.7%）；項目個數(shù)40個，總金額52億元。1）國內(nèi)市場：穩(wěn)定增長，2022年公司國內(nèi)業(yè)務實現(xiàn)營收20億元（yoy+13.8%），毛利率為25.8%。2）海外市場：快速增長，海外收入占比進一步提升，2022年公司海外業(yè)務實現(xiàn)營收32.3億元（yoy+27.0%），占比較2021年提升2.6pct至61.8%，毛利率為28.8%。3）市場開發(fā)：2022年新簽及續(xù)簽合同金額約56億元。國內(nèi)市場開發(fā)在西南區(qū)域取得成效，首次承接了貴州甕安老虎洞磷礦采選工程（預估總價5.3億元）；海外市場優(yōu)勢進一步鞏固，接連承接塞爾維亞丘卡盧-佩吉銅金礦下部礦帶井巷工程（第二標段）（預估總價7.2億元）、卡莫亞銅鈷礦深部礦體未來十年的采礦工程（預估總價8960萬美元）、金川集團Kinsenda銅業(yè)公司地下礦山掘進和采礦工程（預估總價4026萬美元）、老撾開元鉀鹽礦采礦工程等項目。
銅礦+磷礦投產(chǎn)元年，增強業(yè)績彈性。1）儲量：銅權(quán)益儲量106萬噸，磷礦石權(quán)益儲量1920萬噸。2）產(chǎn)量：貴州兩岔河磷礦（預計2023H1南部投產(chǎn)，23年產(chǎn)量15萬噸，同時推進北部開工手續(xù)辦理），剛果（金）Dikulushi銅礦（2021年12月已投產(chǎn)，22年銅精礦產(chǎn)量2800噸，23年銅精礦計劃產(chǎn)量8000噸），剛果（金）Lonshi銅礦（預計2023年底建成投產(chǎn)，陰極銅年產(chǎn)能4萬噸），San Matias銅金銀礦（處于可研階段，推進股權(quán)交割，完成后權(quán)益比重由20%增至60%）。
金誠信是國內(nèi)高端礦山服務龍頭企業(yè)，維持增持評級。公司在地下礦山開發(fā)服務領域處于領先地位，業(yè)績穩(wěn)定增長；預計銅價有望迎來長期上漲周期，23年公司進入銅、磷礦收獲期，業(yè)績彈性增強，“服務+資源”業(yè)務模式協(xié)同效應漸顯。維持23/24年盈利預測，新增25年盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為10.0/20.5/23.1億元，對應PE分別為20/10/9倍，維持增持評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、銅價下跌；海外資源項目開發(fā)不及預期；地下礦山開發(fā)服務安全風險
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