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行業(yè)總量：7月重卡產(chǎn)批同環(huán)比符合預(yù)期，企業(yè)小幅去庫，出口量連續(xù)六個(gè)月維持2萬以上水平：1）產(chǎn)量：7月重卡行業(yè)月度整體產(chǎn)量為5.98萬輛，同環(huán)比分別+50.9%/-26.6%；2）批發(fā)：7月重卡批發(fā)量為6.13萬輛，同環(huán)比分別+35.6%/-29.1%；3）上險(xiǎn)：7月重卡終端銷量為4.27萬輛，同環(huán)比分別+9.8%/-13.1%。綜合產(chǎn)批零表現(xiàn)來看，7月季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)銷售環(huán)比下降，但去年同期低基數(shù)下，同比依然有所增長；4）出口：7月重卡行業(yè)出口2.48萬輛，同環(huán)比分別+62.5%/-2.9%；2023年1~7月重卡行業(yè)累計(jì)出口16.33萬輛，同比+84.4%。5）庫存：7月重卡行業(yè)企業(yè)庫存為-1565輛；渠道庫存為-6203輛，整體去庫。展望8月，考慮季節(jié)性變化規(guī)律，我們預(yù)計(jì)重卡行業(yè)批發(fā)銷量為6萬輛左右，同環(huán)比分別+29.9%/-2.2%。
　　行業(yè)結(jié)構(gòu)：新能源滲透率環(huán)比略微下降，重卡行業(yè)7月新能源滲透率5.54%，環(huán)比-0.14pct。7月國內(nèi)重卡行業(yè)新能源產(chǎn)品銷量為2369輛，行業(yè)滲透率為5.54%（含純電+氫能源+燃料電池），同環(huán)比分別+1.84/-0.14pct。其中純電重卡銷量2024輛，同環(huán)比分別+50.48%/-14.42%；燃料電池重卡銷量為345輛，同環(huán)比分別+252.04%/-19.58%；天然氣重卡銷量10577輛，同環(huán)比分別+152.92%/-19.58%，天然氣重卡銷量占比24.75%，同環(huán)比分別+14.02/-0.84pct。7月新能源重卡表現(xiàn)不及傳統(tǒng)燃油重卡，但燃料電池重卡銷量表現(xiàn)較好。
　　公司維度：7月重卡主要企業(yè)批發(fā)整體減少，重汽同比表現(xiàn)領(lǐng)跑行業(yè)。1）批發(fā)：7月國內(nèi)重卡批發(fā)銷量（含非完整車輛和半掛牽引車）排名前五的企業(yè)分別為重汽/陜重汽/一汽/東風(fēng)/福田，銷量分別2.00/1.06/0.84/0.81/0.57萬輛，市占率32.6%/17.3%/13.7%/13.3%/9.4%；CR5為86.3%，同環(huán)比分別-2.0/-1.8pct，集中度仍較高；2）上險(xiǎn)：7月國內(nèi)重卡終端上險(xiǎn)量（含非完整車輛和半掛牽引車）前五名分別為一汽/東風(fēng)/重汽/福田/陜重汽，銷量分別為1.02/0.92/0.69/0.43/0.38萬輛，市占率分別為23.9%/21.6%/16.0%/10.1%/8.9%，CR5為80.5%，同環(huán)比分別-3.3/+1.3pct，集中度環(huán)比提升較為明顯。
　　發(fā)動(dòng)機(jī)配套維度：濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套量較為穩(wěn)定，解放/重汽/陜汽等均保持主要供貨商，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭地位穩(wěn)固。1）發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)角度：7月濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套量為1.30萬套，同環(huán)比為+29.4%/-17.8%；核心配套車企包括一汽集團(tuán)/中國重汽/陜汽集團(tuán)/東風(fēng)汽車/大運(yùn)集團(tuán)，對(duì)五家整車廠出貨量占比為32.1%/26.1%/24.2%/5.9%/3.6%，CR5為89.8%，同環(huán)比為+5.3/-1.3pct；2）整車廠內(nèi)部來看：陜重汽/中國重汽/一汽解放/東風(fēng)汽車/福田汽車企業(yè)中，濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)配套比例分別為83.4%/49.8%/41.1%/8.4%/2.5%，濰柴為陜汽/重汽/解放的核心供應(yīng)鏈。
　　投資建議：板塊周期復(fù)蘇確定性較強(qiáng)，2023~2025年國內(nèi)工程/消費(fèi)復(fù)蘇向上+國四強(qiáng)制淘汰貢獻(xiàn)增量+出口市場(chǎng)爆發(fā)三重因素共振驅(qū)動(dòng)板塊總量向上，總量預(yù)計(jì)分別88/116/146萬輛。重卡板塊聚焦強(qiáng)α+業(yè)績兌現(xiàn)高確定性品種進(jìn)行布局，優(yōu)選【中集車輛+中國重汽A/H】，其次【福田汽車】。1）中集車輛：半掛龍頭海內(nèi)外全球份額提升加速，長期關(guān)注新能源轉(zhuǎn)型增量。2）中國重汽A/H：重卡出口持續(xù)爆發(fā)，長期空間有望翻倍，重汽銷量/業(yè)績有望再破前高。3）福田汽車：輕卡行業(yè)龍頭主業(yè)持續(xù)發(fā)力，新能源轉(zhuǎn)型/全球化開拓提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)重卡行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，中卡新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度低于預(yù)期。