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業(yè)績(jī)重回高增，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布中報(bào)，23H1收入6.61億元，同增61.7%，歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同增46.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同增42.9%；三費(fèi)中股份支付共0.39億元，同增389.9%；23Q2單季度收入3.90億元，同增78.6%，歸母凈利潤(rùn)2.30億元，同增58.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.19億元，同增60.9%。業(yè)績(jī)高增原因：公司激光加工控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，智能切割頭業(yè)務(wù)訂單量增幅較大；我們認(rèn)為公司有望依托五大核心技術(shù)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品落地。智能焊接為代表的第二成長(zhǎng)曲線有望加速打開(kāi)。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為4.86/6.74/9.26元，可比公司平均23E 57.1x PE（Wind），給予23E57.1xPE，目標(biāo)價(jià)277.29元，維持“買入”。
　　軟硬協(xié)同+技術(shù)迭代，高功率系統(tǒng)+切割頭有望高增
　　23H1子公司波刺自動(dòng)化收入1.54億元，同增118.5%，凈利潤(rùn)0.76億元，同增140.3%。23H1非智能切割頭收入5.08億元，同增49.9%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。主要是受益于國(guó)內(nèi)高功率厚板切割需求的持續(xù)增長(zhǎng)及國(guó)外應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)拓展。公司在中低功率方面，板卡系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率仍穩(wěn)居第一；高功率方面持續(xù)推進(jìn)技術(shù)迭代優(yōu)化，將產(chǎn)品方案應(yīng)用于更高功率加工場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)加工材料的“厚薄兼顧”，解決行業(yè)痛點(diǎn)，并通過(guò)智能傳感器的加載可實(shí)現(xiàn)縫寬閉環(huán)等領(lǐng)先功能，軟硬協(xié)同優(yōu)勢(shì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。我們認(rèn)為隨著高功率應(yīng)用場(chǎng)景拓展，公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入或持續(xù)高增。
　　智能焊接方案逐步成熟，有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線
　　公司持續(xù)推進(jìn)智能焊接產(chǎn)品落地，通過(guò)智能焊接離線編程軟件、智能焊縫跟蹤系統(tǒng)、智能焊接控制系統(tǒng)的成套解決方案，以期解決小批量、多種類非標(biāo)工件的柔性加工場(chǎng)景下較難實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化的痛點(diǎn)現(xiàn)狀。23H1公司已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模模型焊縫快速提取和參數(shù)批量生成技術(shù)，雙機(jī)協(xié)作分配算法，可針對(duì)龍門雙機(jī)場(chǎng)景自動(dòng)均衡分配焊縫工作任務(wù)。隨著智能化焊接機(jī)器人方案的逐步成熟，公司的第二成長(zhǎng)曲線有望逐步打開(kāi)。
　　持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，業(yè)務(wù)有望持續(xù)延展
　　23H1公司研發(fā)費(fèi)用0.84億元，研發(fā)費(fèi)用率12.6%，同比上升2.1pct，23H1末研發(fā)人員316人，同增49.8%，研發(fā)投入力度持續(xù)加大。公司持續(xù)加大對(duì)平臺(tái)基礎(chǔ)能力建設(shè)的投入，基于現(xiàn)有核心技術(shù)，在激光切割業(yè)務(wù)進(jìn)行縱向拓展，布局智能切割頭、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域；基于工業(yè)自動(dòng)化橫向拓展，布局精密加工、智能焊接領(lǐng)域。我們認(rèn)為公司不斷夯實(shí)技術(shù)底座，未來(lái)成長(zhǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；技術(shù)落地效果不及預(yù)期。