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摘要內(nèi)容
　　在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”背景下，商業(yè)銀行債具備較強(qiáng)的投資價(jià)值?？偨Y(jié)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行歷史風(fēng)險(xiǎn)事件，梳理商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)特征，分析銀行業(yè)債券存量結(jié)構(gòu)，對(duì)于商業(yè)銀行債的投資具有一定的指導(dǎo)意義。
　　銀行業(yè)債券存量結(jié)構(gòu)特征：
　　1、以國(guó)有行與股份行為主，同業(yè)存單為商業(yè)銀行主要持有的債券品種。
　　2、規(guī)模按期限遞減，1年期規(guī)模最大，5年以上規(guī)模最小。
　　3、隱含評(píng)級(jí)大多分布于AA、AA+與AAA-，發(fā)債主體的信用資質(zhì)整體較好，整體債券估值收益率較為穩(wěn)定。
　　4、永續(xù)債交易最為活躍，國(guó)股行債券成交活躍度顯著高于城農(nóng)商行。
　　出險(xiǎn)銀行具有五大特征：
　　1、銀行屬性方面，暴露信用風(fēng)險(xiǎn)的銀行以農(nóng)商行為主，且多為民營(yíng)。
　　2、銀行規(guī)模方面，風(fēng)險(xiǎn)多集中在中小銀行。
　　3、區(qū)域分化方面，東北、中西部、山東地區(qū)的銀行出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)概率相對(duì)較高。
　　4、公司治理方面，出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的銀行股東層級(jí)往往不高，控股股東或主要高管多存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，且內(nèi)控往往不足。
　　5、資產(chǎn)負(fù)債方面，負(fù)債成本高，依賴同業(yè)負(fù)債，負(fù)債穩(wěn)定性弱；不良率與關(guān)注類(lèi)貸款占比居于高位，資產(chǎn)質(zhì)量差。
　　我國(guó)銀行業(yè)歷史風(fēng)險(xiǎn)事件成因：
　　1、經(jīng)濟(jì)偏弱地區(qū)的銀行出險(xiǎn)概率更高。銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)受展業(yè)區(qū)域影響較大，集中東北三省、中西部等弱資質(zhì)地區(qū)的銀行出險(xiǎn)頻率較高。
　　2、公司治理問(wèn)題往往發(fā)生于民營(yíng)銀行中。當(dāng)前出險(xiǎn)銀行主體的股東以民企為主，且大都存在內(nèi)控和股東道德風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。
　　3、較高的負(fù)債成本與銀行出險(xiǎn)密不可分。當(dāng)前出險(xiǎn)銀行大多負(fù)債成本較高，依賴同業(yè)負(fù)債。
　　4、較差的資產(chǎn)質(zhì)量是銀行出險(xiǎn)的主要原因。當(dāng)前出險(xiǎn)銀行貸款資產(chǎn)不良貸款率、關(guān)注類(lèi)貸款占比、行業(yè)集中度和客戶集中度較高；投資資產(chǎn)中非標(biāo)占比較高，且可能存在違約情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、利率變化超預(yù)期、政策變化超預(yù)期