>> 西部證券-7月物價數(shù)據(jù)點評：把握CPI破0背后的積極信號-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜漸,崔正陽 |
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此報告為加密報告 |
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8月9日，國家統(tǒng)計局公布7月物價指數(shù)數(shù)據(jù)。CPI同比下降0.3%，好于預(yù)期值-0.5%，前值為0；環(huán)比上漲0.2%，前值為-0.2%。PPI同比下降4.4%，略低于預(yù)期值0.3個百分點，但較前值跌幅收窄1個百分點。
本期物價數(shù)據(jù)核心關(guān)注點包括：
1、CPI同比增速時隔28個月后再度破0。上次CPI同比增速破0發(fā)生于2021年2月，彼時CPI同比下降0.2%。本次CPI增速下行主要系需求偏弱所致，新漲價因素影響程度為-0.3%與同比增速持平。
2、7月核心CPI同比增長0.8%，較前值回升0.4個百分點，環(huán)比增長0.5%，較前值回升0.6個百分點，與CPI的分化走勢指向核心拖累仍在食品及能源端。
3、豬肉價格為主要拖累,8月拖累程度或降低。7月食品煙酒分項下豬肉價格同比下降26.0%，影響CPI下降0.41個百分點，同比降幅及對CPI的影響幅度分別較上月擴大18.8個和0.32個百分點。但7月下旬豬肉價格出現(xiàn)顯著提升，7月21日至8月8日豬肉平均批發(fā)價格累漲超21%，考慮到2022年8月為豬價小低谷，豬肉對8月CPI的拖累程度或有所降低。
4、供需推動能源價格止跌回升，油價后續(xù)拖累或緩解。供給端，沙特、俄羅斯等產(chǎn)油大國釋放減產(chǎn)信號；需求端，美國經(jīng)濟韌性較強，原油需求相對旺盛?？紤]上年原油價格逐步走低，在當(dāng)前原油價格反彈背景下，油價對CPI的拖累或有所緩解。
5、PPI同比增速降幅較前值收窄，油氣開采、黑金采選、燃料加工、有色加工等中上游行業(yè)PPI環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，釋放一定積極信號。
債市策略總結(jié)：
整體來看，本月CPI、PPI走弱屬預(yù)期之中，對債券市場影響有限。但從物價數(shù)據(jù)背后所隱含的積極信號來看，CPI、PPI或已出現(xiàn)筑底前兆。今天市場對于數(shù)據(jù)反映不大，不同期限國債國開債漲跌不一，市場分歧加大?？紤]到CPI、PPI已現(xiàn)筑底信號，下月改善概率較高，短期內(nèi)建議利率策略中性偏謹(jǐn)慎。中長期來看，考慮到經(jīng)濟內(nèi)生動能偏弱，未來利率調(diào)整幅度大概率有限，對于債券市場仍應(yīng)保持樂觀。
風(fēng)險提示：異常極端天氣對食品生產(chǎn)及運輸?shù)拳h(huán)節(jié)造成異常擾動。
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