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細(xì)分領(lǐng)域看：新賽道方興未艾，千億商密空間亟待釋放。1）商密管理?xiàng)l例落地，千億空間等待釋放。2023年4月，國務(wù)院常務(wù)會議召開，審議通過《商用密碼管理?xiàng)l例（修訂草案）》，推動商用密碼科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；而據(jù)賽迪統(tǒng)計(jì)，2021年國內(nèi)商用密碼的市場規(guī)模為527.4億元，預(yù)計(jì)2023年有望達(dá)937.5億元，千億級空間有望釋放。2）數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展驅(qū)動數(shù)據(jù)安全需求提升。2023年1月，工信部等十六部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元，CAGR超30%。3）AI帶來安全領(lǐng)域的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。攻擊角度看，大模型帶來的代碼自動化等功能會降低網(wǎng)絡(luò)攻擊門檻；AI賦能看，AI有助于提前發(fā)現(xiàn)潛在威脅特征，進(jìn)行漏洞自動挖掘，同時(shí)可助力高質(zhì)量威脅情報(bào)的自動提取，并通過安全運(yùn)營智能助手等應(yīng)用，減少安服人員需求，實(shí)現(xiàn)降本增效。
　　下游結(jié)構(gòu)看：信創(chuàng)開啟新階段，關(guān)基需求形成強(qiáng)支撐。1）信創(chuàng)驅(qū)動信息化重塑，提出更高安全需求。需求看，信創(chuàng)大量基于開源框架復(fù)用，存在漏洞體系研究的缺失，同時(shí)從規(guī)劃角度看，目前未實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)與安全的同步規(guī)劃、同步建設(shè)與同步運(yùn)營，常見事后補(bǔ)救。海量信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)空間有望配套催生相關(guān)安全需求，預(yù)計(jì)到2025年，中國的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)8000億元，若網(wǎng)安占10%，可為行業(yè)帶來800億市場空間。2）關(guān)基安全需求剛性提升，下游景氣迎來結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施指公共通信和信息服務(wù)、能源、交通、水利、金融、公共服務(wù)、電子政務(wù)、國防科技工業(yè)等重要行業(yè)領(lǐng)域，及其他一旦遭到破壞、喪失功能或數(shù)據(jù)泄露，可能嚴(yán)重危害國家安全、國計(jì)民生、公共利益的重要網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、信息系統(tǒng)等。2022年10月，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會發(fā)布公告，正式批準(zhǔn)發(fā)布《信息安全技術(shù)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施安全保護(hù)要求》，并于2023年5月1日實(shí)施。重磅政策落地，有望加速關(guān)基領(lǐng)域安全需求的釋放，有望形成結(jié)構(gòu)性景氣提振。
　　投資建議：關(guān)注快速擴(kuò)容的新興安全細(xì)分領(lǐng)域，重視信創(chuàng)與關(guān)基安全需求釋放節(jié)奏，公司新業(yè)務(wù)布局與下游結(jié)構(gòu)或?yàn)槎唐赼lpha的重要支撐。伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，下游需求有望迎來全面改善，行業(yè)整體景氣度提升將帶來中長期板塊beta機(jī)會?？芍攸c(diǎn)關(guān)注：
　　1）彈性標(biāo)的：中孚信息、盛邦安全、安恒信息、南天信息、永信至誠、信安世紀(jì)、麒麟信安等；2）安全基石：啟明星辰、奇安信、深信服、天融信、綠盟科技、電科網(wǎng)安等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、政策力度不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行。