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事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年7月社零數(shù)據(jù)，1-7月，社零累計(jì)總額為26.4萬(wàn)億元，同比+7.3%。7月份，社零總額為3.7萬(wàn)億元，同比+2.5%，環(huán)比-8.0%；其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比+3.0%；限額以上消費(fèi)品零售額同比+0.3%，環(huán)比-17.4%。
　　7月社零增速小幅上漲，餐飲維持相對(duì)較高增速。7月份，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)工作的通知》，提出20條舉措，針對(duì)多個(gè)行業(yè)采取減稅降費(fèi)、提高貸款額度等手段鼓勵(lì)消費(fèi)，消費(fèi)端持續(xù)復(fù)蘇，社零總額同比+2.5%，環(huán)比-8.0%。分地區(qū)來(lái)看，鄉(xiāng)村增長(zhǎng)略快于城鎮(zhèn)，7月份，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比+2.3%，環(huán)比-7.6%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比+3.8%，環(huán)比-10.2%。分類型來(lái)看，商品零售延續(xù)緩慢恢復(fù)態(tài)勢(shì)，餐飲收入維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，7月份，商品零售額同比+1.0%，環(huán)比-8.7%；餐飲收入同比+15.8%，環(huán)比-2.2%。
　　化妝品、金銀珠寶類年內(nèi)收入增速首次轉(zhuǎn)負(fù)。分品類來(lái)看，7月份，必選消費(fèi)表現(xiàn)分化，限額以上糧油食品類、飲料類、日用品類商品零售額同比分別+5.5%/+3.1%/-1.0%；限額以上煙酒類商品零售額同比+7.2%。7月份，可選消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)較弱，其中，限額以上金銀珠寶類商品零售額同比-10%，主要原因系七夕時(shí)間錯(cuò)位，去年基數(shù)較高；限額以上化妝品類商品零售額同比-4.1%，主要系6月大促虹吸效應(yīng)所致。
　　網(wǎng)上零售額延續(xù)較快增長(zhǎng)，占比略微下降。1-7月，全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額達(dá)6.99萬(wàn)億，同比+10.0%，增速明顯快于社零總額，占社零總額的比重為26.4%，環(huán)比-0.2pct；根據(jù)測(cè)算，7月單月實(shí)物商品線上零售額達(dá)0.92萬(wàn)億，同比+6.6%，環(huán)比-26.5%。
　　投資建議：政策激勵(lì)不斷深化，居民消費(fèi)意愿有待提升，依舊看好下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。1）線下服務(wù)消費(fèi)方面：根據(jù)中國(guó)旅游研究院預(yù)測(cè)，2023年暑期將是過(guò)去五年來(lái)最熱暑期，預(yù)計(jì)6-8月國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)18.54億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入1.2萬(wàn)億元；旅游出行熱度回升帶動(dòng)線下消費(fèi)復(fù)蘇，酒旅板塊建議關(guān)注：錦江酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店、首旅酒店；2）化妝品醫(yī)美方面：行業(yè)下游需求相對(duì)剛性，龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注珀萊雅、貝泰妮、巨子生物等；3）金銀珠寶方面：下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，疊加金價(jià)高位+飾品化+婚慶需求釋放，對(duì)頭部企業(yè)仍持樂(lè)觀態(tài)度，建議重點(diǎn)關(guān)注潮宏基、老鳳祥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，疫情反復(fù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。