>> 財通證券-普洛藥業(yè)(000739)利潤端表現(xiàn)優(yōu)異，三大板塊穩(wěn)健發(fā)展-230815
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 805KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張文錄,鄒一瑜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年業(yè)績報告，23H1實現(xiàn)營收59.54億元（+19.43%），歸母凈利及扣非凈利6.01億元（+37.55%）、5.95億元（+42.24%）。單季度來看，Q2實現(xiàn)營收28.69億元（-0.53%），歸母凈利及扣非凈利3.62億元（+26.98%）、3.61億元（+27.96%）。
盈利能力提升，三大業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：公司H1凈利增速高于收入增速，主要是毛利率提升，達(dá)26.66%（+1.38pct），同時期間四費率有所下降，合計13.34%（-1.13pct），其中銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為4.49%（-0.78pct）、4.10%（-0.47pct）、-1.16%、（-0.13pct）、5.91%（+0.25pct）。公司三大業(yè)務(wù)均穩(wěn)健增長，其中原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收42.04億元（+18.50%），毛利率18.52%（+1.02pct）；CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.39億元（+23.70%），毛利率44.77%（+3.61pct）；制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.74億元（+17.80%），毛利率50.38%（-1.55pct）。
CDMO項目數(shù)快速增長，制劑多產(chǎn)品化策略積極推進(jìn)：公司CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展良好，客戶拓展順利，CDMO項目數(shù)快速增長，報告期內(nèi)報價項目484個，進(jìn)行中項目610個（+51%），其中商業(yè)化階段項目247個（+18%），包括人用藥、獸藥、其他項目171個、43個、33個；研發(fā)階段363個（+79%）。API項目69個（+25%），其中17個已經(jīng)進(jìn)入生產(chǎn)商業(yè)化，8個正在驗證階段，還有44個處于研發(fā)階段，未來隨著項目放量、新建產(chǎn)能投放，CDMO業(yè)務(wù)有望繼續(xù)快速增長。制劑方面，公司確立了“多產(chǎn)品化”的發(fā)展策略，現(xiàn)有制劑120多個，15個通過一致性評價，現(xiàn)已立項18個并在持續(xù)增加中，預(yù)計2023年還將新增5個品種，為未來發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入121.91/139.63/159.82億元，歸母凈利潤12.22/15.00/17.90億元。對應(yīng)PE分別為17.71/14.42/12.09倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險；項目商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期
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