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事件概況
　　北路智控于8月15日發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.25億元，同比增長(zhǎng)30.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比增長(zhǎng)23.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.93億元，同比增長(zhǎng)22.03%。
　　單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.44億元，同比增長(zhǎng)30.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)20.83%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)22.73%。
　　半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，現(xiàn)金流高速增長(zhǎng)
　　營(yíng)收方面，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.25億元，同比增長(zhǎng)30.84%；單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.44億元，同比增長(zhǎng)30.48%；這主要系受益于下游煤炭客戶對(duì)安全、無(wú)人化的內(nèi)在需求、智能化政策的催化。分業(yè)務(wù)來(lái)看，智能礦山通信系統(tǒng)和智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)是公司收入的主要來(lái)源，2023年H1二者占公司總營(yíng)收的比重分別為38.8%/33.5%；智能礦山集控系統(tǒng)增速最快，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.49億元，同比增長(zhǎng)89.8%。
　　利潤(rùn)方面，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比增長(zhǎng)23.04%。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比增長(zhǎng)20.83%
　　毛利率方面，2023年H1公司毛利率為47.05%，同比下降2.1pct；凈利率方面，2023年H1公司凈利率為23.54%，同比下降1.5pct。
　　費(fèi)用率方面，2023年H1公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為9.93%，同比增加1.2pct；管理費(fèi)用率為5.52%，同比下降0.6pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.92%，同比下降2.3pct。
　　研發(fā)方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年H1公司研發(fā)費(fèi)用為0.47億元，同比增加39.99%；研發(fā)費(fèi)用率為11.12%，同比提升0.7pct。
　　現(xiàn)金流方面，2023年Q1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.08億元，同比增加2929.9%。
　　煤礦信息化相關(guān)政策頻出，行業(yè)領(lǐng)軍有望充分受益
　　近年來(lái)，國(guó)家關(guān)于煤礦智能化建設(shè)的相關(guān)政策相繼出臺(tái)，2020年2月，發(fā)改委、國(guó)家能源局、國(guó)家礦山安監(jiān)局等八部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加快煤礦智能化發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出“到2025年，大型煤礦和災(zāi)害嚴(yán)重煤礦基本實(shí)現(xiàn)智能化”。2022年10月，國(guó)家礦山安監(jiān)局、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《煤礦及重點(diǎn)非煤礦山重大災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)防控建設(shè)工作總體方案》，提出按照“急用先行、突出重點(diǎn)”的原則，力爭(zhēng)到2026年，在全國(guó)范圍內(nèi)完成所有在冊(cè)煤礦、2400座重點(diǎn)非煤礦山重大災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)防控項(xiàng)目建設(shè)工作。公司作為國(guó)內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品能夠覆蓋全部層級(jí)的智能礦山領(lǐng)先企業(yè)，有望乘行業(yè)高景氣加速發(fā)展。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入10.3/13.5/17.1億元，同比增長(zhǎng)37%/31%/27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.7/3.6/4.7億元，同比增長(zhǎng)38%/32%/29%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。