>> 國信證券-北路智控(301195)2022年年報點評：營收利潤快速增長，疫情下業(yè)務(wù)韌勁十足-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,張倫可 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收利潤快速增長，煤礦智能化高景氣持續(xù)。公司2022年實現(xiàn)收入7.56億元，同比+30.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比+34.43%。單四季度，公司實現(xiàn)收入2.13億元，同比+21.01%，環(huán)比下降2.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比+25.94%，環(huán)比增加1.21%。去年四季度全國多數(shù)區(qū)域受到疫情影響線下業(yè)務(wù)開展，但公司仍然展現(xiàn)出業(yè)務(wù)管理的韌性，預(yù)計部分項目或延期至一季度交付。毛利率方面，公司單四季度毛利率為50.59%，環(huán)比持續(xù)提升。22年全年公司毛利率為49.66%，盈利能力保持。公司全年凈利率為26.23%，同比提升0.73%。費用率方面，公司全年銷售費用率為8.6%，同比減少0.05%；管理費用率為6.22%，同比減少0.18%；公司研發(fā)費用率為9.66%，同比增加0.14%，主要系報告期內(nèi)公司主動增加研發(fā)投入所致。公司IPO時募投項目包括智能巡檢機器人等。
產(chǎn)品體系完整，通信和安監(jiān)產(chǎn)品需求景氣度高。公司目前產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋煤礦安全生產(chǎn)大部分環(huán)節(jié)，主要分為智能礦山通信、監(jiān)控、集控及裝備配套四類產(chǎn)品。分產(chǎn)品來看，公司優(yōu)勢產(chǎn)品通信和監(jiān)控系統(tǒng)增長較快。通信系統(tǒng)實現(xiàn)收入2.88億元，同比+36.83%，占比收入38.12%；監(jiān)控系統(tǒng)實現(xiàn)收入2.53億元，同比+40.73%，占比收入33.54%；集控系統(tǒng)實現(xiàn)收入6908萬元，同比+10.5%，占比收入9.14%；裝備配套實現(xiàn)收入1.45億元，同比+16.11%，占比收入19.15%。我們認為公司兼具軟硬件開發(fā)能力，產(chǎn)品品類豐富，有望充分受益于煤礦智能化提升趨勢。公司業(yè)務(wù)全國化布局，進一步增強了公司在疫情之下的業(yè)務(wù)韌性。
存貨和合同負債保持高速增長，為后續(xù)業(yè)績釋放奠定基礎(chǔ)。截止22年末，公司存貨為2.66億元，同比+40.7%，環(huán)比+9%；公司合同負債為1.17億元，同比+44.4%，環(huán)比+30%。公司于23年4月10日公告股權(quán)激勵計劃草案，預(yù)計將股本總額的1.9%共計166.5萬股限制性股票分多次授予給公司的董事、高管及技術(shù)骨干。股權(quán)激勵考核條件以22年凈利潤為基數(shù)，要求未來三年凈利潤復(fù)合增速不低于20%，彰顯公司對未來發(fā)展的良好信心。
風(fēng)險提示：智能礦山政策推進不及預(yù)期；疫情反復(fù)帶來交付延遲風(fēng)險；上游煤炭價格波動帶來系統(tǒng)性風(fēng)險等。
投資建議：公司有望充分受益于煤礦智能化建設(shè)，維持“買入”評級。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.70/3.77/4.79億元，同比增速36.3%/39.6%/27.0%；攤薄EPS=3.07/4.28/5.44元，按4月15日收盤價，對應(yīng)23年P(guān)E為29.8/21.4/16.8x。
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