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公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。1H2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.59億元，同比增長(zhǎng)33.3%，歸母凈利潤(rùn)為1.26億元，同比增長(zhǎng)34.71%，扣非歸母凈利潤(rùn)為1.26億元，同比增長(zhǎng)38.46%，1H2023年整體銷售毛利率同比上升3.39個(gè)百分點(diǎn)至48.06%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)9.81%、37.28%、74.93%至312、4410、2393萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降0.51%至1460萬元，研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)主要原因系湖南金石智造、金石新材料、金石新鋰鹽研發(fā)投入增加所致，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。其中2Q2023年單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.91億元（yoy+43.63%，QoQ+132.33%），歸母凈利潤(rùn)為0.92億元（yoy+49.86%，QoQ+165.43%），為公司成立以來單季度最高凈利潤(rùn)，2Q2023年毛利率同比環(huán)比分別上升7.36、4.73個(gè)百分點(diǎn)至49.48%。2Q2023年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比環(huán)比均提升的主要原因?yàn)?，公司螢石業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，江西金嶺含鋰細(xì)泥提取鋰云母精礦項(xiàng)目、包鋼“選-化一體化”項(xiàng)目于二季度落地開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
　　1H2023年公司螢石業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量、價(jià)格、毛利率同比均增長(zhǎng)。2Q23年下游制冷劑需求旺季以及新能源需求的放量疊加螢石開采安全生產(chǎn)和環(huán)保的趨嚴(yán)等，螢石價(jià)格持續(xù)上漲。根據(jù)公司2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)，1H2023年公司酸級(jí)螢石精粉、高品位螢石塊礦銷量同比分別漲跌18.3%、-11.7%至13.13、6.34萬噸，銷量同比分別漲跌13.8%、-11.5%至14.31、6.21萬噸，平均售價(jià)同比分別上漲372、191元/噸至2714、2137元/噸，平均銷售成本同比分別小幅上升53、26元/噸至1598、701元/噸。1H2023年公司螢石精粉、高品位塊礦毛利率同比分別提升7、2個(gè)百分點(diǎn)至41%、67%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊螢石產(chǎn)品數(shù)據(jù)，2Q23國(guó)內(nèi)螢石均價(jià)環(huán)比同比分別上升5.8%、19.0%至3088元/噸。
　　包鋼“選化一體化”、細(xì)泥提取鋰云母精礦項(xiàng)目快速落地并開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)助力公司2Q23年實(shí)現(xiàn)成立以來單季度最高凈利潤(rùn)。根據(jù)公司半年報(bào)披露，包鋼金石選礦項(xiàng)目的三條選礦生產(chǎn)線其中包鋼寶山礦業(yè)廠區(qū)內(nèi)“150萬t/a稀尾螢石綜合回收技改項(xiàng)目”已經(jīng)完成技改，已經(jīng)基本滿負(fù)荷運(yùn)行；山下“年處理260萬噸稀尾+鐵尾螢石浮選回收改造項(xiàng)目”完成建設(shè)已于2023年2月進(jìn)入調(diào)試生產(chǎn)階段，目前調(diào)試工作順利；另外一條“100萬t/a鐵尾螢石綜合回收技改項(xiàng)目”已經(jīng)完成建設(shè)安裝，計(jì)劃于2023年8月試生產(chǎn)。1H2023年，包鋼金石共生產(chǎn)螢石粉19.25萬噸。金鄂博氟化工項(xiàng)目一期12萬噸氫氟酸項(xiàng)目已于上半年建設(shè)安裝完畢，于2023年7月底開始試生產(chǎn)；二期18萬噸氫氟酸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年四季度建成并試生產(chǎn)。江西金嶺細(xì)泥提鋰項(xiàng)目上半年共生產(chǎn)含鋰細(xì)泥約1.04萬噸，6月下旬開始對(duì)外銷售，上半年共銷售0.36萬噸，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1026.55萬元，其中歸母凈利潤(rùn)為523.54萬元。截止1H2023年末公司在建工程較1Q2023年末增加2.63億元至11.74億元。
　　投資分析意見：公司通過技術(shù)轉(zhuǎn)化進(jìn)入伴生共生螢石資源領(lǐng)域和鋰云母細(xì)泥提鋰領(lǐng)域，進(jìn)一步推進(jìn)“資源+技術(shù)”兩翼驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，深耕“螢石+鋰”兩大戰(zhàn)略資源，同時(shí)向下游拓展布局氟化工和新能源領(lǐng)域，打開新的上下游成長(zhǎng)空間。由于新的包鋼“選化一體化”和含細(xì)泥提取鋰云母精礦項(xiàng)目快速落地并開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，我們上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.41、6.23、7.18億元（原為3.45、4.66、6.05億元），對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.73、1.03、1.18元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為34X、24X、21X，我們看好公司新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.螢石價(jià)格持續(xù)下跌；2.環(huán)保執(zhí)行力度不到位，各地復(fù)產(chǎn)超預(yù)期；3.下游空調(diào)、汽車等產(chǎn)銷量持續(xù)下滑；4.新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；5.公司于8月10日公告可能涉及訴訟，根據(jù)《廣州天賜高新材料股份有限公司關(guān)于公司提起訴訟的公告》披露，廣州天賜高新材料股份有限公司就商業(yè)秘密侵權(quán)糾紛提起民事訴訟，請(qǐng)求法院判令本公司賠償兩原告經(jīng)濟(jì)損失人民幣9000萬元。本公司2023年上半年扣非歸母凈利潤(rùn)為1.26億元。為存在潛在重大影響的訴訟。