>> 湘財(cái)證券-藥品行業(yè)周報(bào)：市場(chǎng)波動(dòng)下建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)勢(shì)標(biāo)的及超跌板塊機(jī)會(huì)-230814
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
1803KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張德燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
國(guó)內(nèi)及恒生醫(yī)藥生物指數(shù)持續(xù)回調(diào)
上周醫(yī)藥生物下跌1.5%，跌幅相對(duì)較小，位列第4位，跑贏萬(wàn)得全A 1.8%，年初至今下跌8.9%，位列一級(jí)行業(yè)跌幅第4位，跑輸萬(wàn)得全A 11.2%。13個(gè)三級(jí)子行業(yè)中3個(gè)子行業(yè)呈現(xiàn)上漲，CXO、醫(yī)藥流通及原料藥漲幅為2.5%、1.6%和0.7%，10個(gè)子行業(yè)呈現(xiàn)下跌，其中醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)院跌幅居前，分別下跌4.3%、3.4%。全行業(yè)估值水平情況，8月11日醫(yī)藥生物PETTM（剔除負(fù)值）為24.5X，PB 2.79X，估值水平位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置。溢價(jià)率方面，相對(duì)萬(wàn)得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價(jià)率分別為-7%、14%。
香港市場(chǎng)方面，恒生醫(yī)療保健下跌5.5%，位列一級(jí)行業(yè)跌幅第1位，跑輸恒生指數(shù)3.1%。全球主要市場(chǎng)生科板塊均呈現(xiàn)不同幅度下跌，納指生科上漲1.1%，恒生生科及A股生科分別下跌5.6%、2.4%。估值方面，8月11日，恒生生科PB為2.4X，位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置。AH折價(jià)方面，恒生生科較內(nèi)地PB折價(jià)29%。
APG-2575獲FDA批準(zhǔn)開(kāi)展治療經(jīng)治CLL/SLL全球注冊(cè)三期臨床試驗(yàn)
APG-2575是新型口服Bcl-2選擇性小分子抑制劑，通過(guò)選擇性抑制Bcl2，恢復(fù)各種惡性腫瘤的凋亡，從而達(dá)到治療腫瘤的目的。此次獲批開(kāi)展全球注冊(cè)三期臨床試驗(yàn)GLORA旨在評(píng)估經(jīng)治患者APG-2575聯(lián)合BTKi抑制劑治療方案的療效及安全性，該研究將于2023年下半年開(kāi)始。據(jù)APG-2575全球II期臨床研究初步數(shù)據(jù)顯示，其聯(lián)合阿可替尼治療CLL/SLL方案在初治人群中的ORR達(dá)100%（16/16），在復(fù)發(fā)/難治人群中的ORR達(dá)98%（56/57）。安全性方面，聯(lián)合治療保持了與APG-2575單藥治療相當(dāng)?shù)牡湍[瘤溶解綜合征（TLS）的發(fā)生率。同時(shí)APG-2575采用每日梯度劑量遞增給藥的方式，一周內(nèi)可達(dá)到治療劑量，在便利性及治療費(fèi)用具備明顯優(yōu)勢(shì)。APG-2575此前已在美國(guó)獲得CLL、AML、FL及MM等其他適應(yīng)癥的孤兒藥資格認(rèn)定。CLL/SLL是成人中最常見(jiàn)的白血病類(lèi)型，全球每年新增超過(guò)10萬(wàn)例。目前一線(xiàn)治療在復(fù)發(fā)和抗藥性方面面臨挑戰(zhàn)。APG-2575單藥治療及聯(lián)合BTKi治療均顯示出出色的持久療效及安全性。目前全球僅有一款Bcl-2抑制劑獲批上市，APG-2575是全球第二款、中國(guó)首款療效明確、并進(jìn)入關(guān)鍵注冊(cè)臨床階段且具備BIC潛力的Bcl-2抑制劑。
投資建議
上周行情仍然受到政策變化帶來(lái)的影響，同時(shí)受到外部環(huán)境沖擊，整體表現(xiàn)相對(duì)疲軟。短期來(lái)看，此次專(zhuān)項(xiàng)整治期間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將偏向保守，院外偏消費(fèi)類(lèi)及TOB供應(yīng)鏈類(lèi)品種有望受到資金關(guān)注。從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步凈化，以產(chǎn)品力為核心競(jìng)爭(zhēng)力和專(zhuān)業(yè)化學(xué)術(shù)建設(shè)完善的公司優(yōu)勢(shì)更加突出，建議關(guān)注系統(tǒng)性下跌下此類(lèi)公司配置機(jī)會(huì)。另外特色原料藥板塊受制于國(guó)際需求端疲軟壓制，板塊及個(gè)股持續(xù)回調(diào)，建議關(guān)注相關(guān)邊際變化，自下而上關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高的個(gè)股投資機(jī)會(huì)。
十三五期間國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對(duì)完善的集政策、人才、資本三大要素創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動(dòng)生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以重塑。進(jìn)入十四五，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行至研發(fā)升級(jí)，創(chuàng)新求真，國(guó)際融合階段，創(chuàng)新主體競(jìng)爭(zhēng)格局從草莽時(shí)代地混沌走向分化。在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)背景下，產(chǎn)品管線(xiàn)及公司治理等企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力面臨嚴(yán)苛考驗(yàn)，Pharma轉(zhuǎn)型類(lèi)公司行業(yè)沉淀深厚，穿越多輪周期，韌性強(qiáng)勁，同時(shí)轉(zhuǎn)型正步入兌現(xiàn)期，我們看好此類(lèi)公司業(yè)績(jī)和估值抬升投資機(jī)會(huì)，Biotech板塊，看好研發(fā)和商業(yè)化得以驗(yàn)證公司的持續(xù)成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。
醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)歷史機(jī)遇，短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動(dòng)，長(zhǎng)期我們對(duì)行業(yè)維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
創(chuàng)新藥臨床推進(jìn)低于預(yù)期，產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風(fēng)險(xiǎn)及技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)際注冊(cè)及商業(yè)化低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
