>> 西部證券-晶科能源(688223)半年報點(diǎn)評報告：各項(xiàng)出貨目標(biāo)上調(diào)，盈利持續(xù)向好-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 273KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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晶科能源23H1實(shí)現(xiàn)收入536.24億元，同比+60.52%，歸母凈利潤38.43億元，同比+324.58%。23Q2公司實(shí)現(xiàn)收入304.72億元，同比+62.72%，歸母凈利潤21.85億元，同比+333.52%，環(huán)比+31.77%。
出貨成績亮眼，單瓦盈利維持高位。根據(jù)公司半年報披露，公司上半年實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)品出貨33.1GW，其中組件30.8GW，N型組件約16.4GW，單瓦盈利方面，H1單瓦盈利0.12元/W，Q2來看我們估計(jì)單瓦盈利達(dá)到約0.14元/W，其中N型組件單瓦溢價達(dá)到0.07元/W以上。我們預(yù)計(jì)公司美國市場出貨占比達(dá)到5-10%，上半年美國出貨超過1.5GW。財務(wù)方面，公司上半年計(jì)提12.4億元的存貨減值，庫存減值6.4億元，匯兌收益13.2億元。
各項(xiàng)預(yù)期指標(biāo)均有所上調(diào)。公司預(yù)計(jì)三季度組件出貨將達(dá)到19-21GW，同時公司上調(diào)全年出貨目標(biāo)至70-75GW，N型占比達(dá)到60%以上。產(chǎn)能方面，公司目前已經(jīng)投產(chǎn)超過55GW的N型電池產(chǎn)能，年底產(chǎn)能目標(biāo)上調(diào)，到23年底公司預(yù)計(jì)將形成85GW硅片，90GW電池和110GW組件產(chǎn)能。電池量產(chǎn)效率方面，受益于公司技術(shù)研發(fā)進(jìn)步，公司預(yù)期23年底量產(chǎn)效率將達(dá)到25.8%，同時拉平N型與P型的一體化成本。23年底N型產(chǎn)能占比達(dá)到75%+，海外一體化產(chǎn)能達(dá)到12GW+。公司布局山西一體化的56GW產(chǎn)能有望于24年投產(chǎn)，將組件制造時間縮短，加快產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度。
新技術(shù)布局：公司預(yù)計(jì)將逐步引入雙面poly與0BB，將進(jìn)一步降低成本與提升效率，同時公司也布局BC電池方面的技術(shù)，中試線的量產(chǎn)效率在26.5%以上。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤70.34/88.59/119.85億元，同比+139.6%/+25.9%/+35.3%，EPS分別為0.70/0.89/1.20元，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，技術(shù)進(jìn)步替代風(fēng)險
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