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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司公告2023年半年度報(bào)告，業(yè)績符合預(yù)期。公司是TOPCon電池組件技術(shù)行業(yè)先行者，深度收益N型電池技術(shù)變革紅利，積極擴(kuò)張新進(jìn)產(chǎn)能，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司公告2023年半年度報(bào)告，業(yè)績符合預(yù)期。公司是TOPCon電池組件技術(shù)行業(yè)先行者，深度收益N型電池技術(shù)變革紅利，上調(diào)2023、2024年EPS預(yù)測至0.75（+0.22）、0.92（+0.21）元，新增2025年EPS預(yù)測1.15元，維持目標(biāo)價(jià)18.95元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　出貨穩(wěn)健增長，TOPCon持續(xù)領(lǐng)先。公司23H1實(shí)現(xiàn)出貨33.1GW光伏產(chǎn)品，其中組件出貨30.8GW，N型組件16.4GW，N型占比超50%，海外銷售占比超過60%，處于全球領(lǐng)先水平。公司23Q3出貨預(yù)期為19-21GW，并提升全年出貨目標(biāo)值70-75GW，N型全年出貨占比約60%。目前公司已投產(chǎn)N型TOPCon電池產(chǎn)能約55GW，量產(chǎn)效率已達(dá)25.5%，良率與PERC電池基本持平，182/72版型組件功率達(dá)575-580w。預(yù)計(jì)23年底電池量產(chǎn)效率達(dá)25.8%，N/P一體化成本基本持平。
　　積極擴(kuò)張先進(jìn)產(chǎn)能，持續(xù)引領(lǐng)N型技術(shù)發(fā)展。預(yù)計(jì)至2023年末，公司硅片、電池片和組件產(chǎn)能將分別達(dá)到85GW、90GW、110GW，其中N型電池占比預(yù)計(jì)將超過75%。此外，公司擁有東南亞超過12GW的硅片、電池片、組件垂直一體化產(chǎn)能，并積極關(guān)注包括美國佛羅里達(dá)1GWN型組件在內(nèi)的海外擴(kuò)產(chǎn)機(jī)會(huì)。公司擬發(fā)公開發(fā)行股票募資97億元，用于山西28GW拉棒、切片、電池與組件一體化生產(chǎn)項(xiàng)目，繼續(xù)優(yōu)化一體化布局，增加先進(jìn)產(chǎn)能占比，有效降低生產(chǎn)成本，持續(xù)引領(lǐng)N型技術(shù)發(fā)展。
　　催化劑。供應(yīng)鏈價(jià)格穩(wěn)定、電池新技術(shù)放量、大單簽訂。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競爭加劇、海外貿(mào)易保護(hù)等風(fēng)險(xiǎn)