>> 廣發(fā)證券-柏楚電子(688188)23Q2收入加速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,劉雪峰 |
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核心觀點：
柏楚電子發(fā)布23年中報，2023年上半年營業(yè)收入約6.61億元，同比增加61.69%；歸母凈利潤約3.62億元，同比增加46.08%；其中，23Q2營業(yè)收入3.9億元，同比增長78.57%；歸母凈利潤2.3億元，同比增長58.51%。
主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)高增，切割頭貢獻重要增量。23年上半年，根據(jù)半年報，公司不斷開拓新市場，激光加工控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單量持續(xù)增長，智能切割頭業(yè)務(wù)訂單量增幅較大。其中，板卡系統(tǒng)收入1.68億元，同比增長54%；總線系統(tǒng)收入1.46億元，同比增長91%；隨動系統(tǒng)收入1.01億元，同比基本持平；切割頭收入1.53億元，毛利率74.27%，毛利潤為1.14億元。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力實現(xiàn)全面提升。23年上半年，公司進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整體毛利率80.36%，同比增加1.4pct，其中板卡系統(tǒng)毛利率81.84%，同比增加1.63pct；總線系統(tǒng)毛利率85.01%，同比增加8.21pct；隨動系統(tǒng)毛利率81.05%，同比增加1.05pct。
股份支付費用較高，影響短期利潤。公司23年上半年期間費用率合計19.33%，同比增加5.66pct，主要由于各類人員增加，職工薪酬增長，我們計算銷售、管理、研發(fā)費用中上半年股份支付費用合計同比增加3095萬元，占收入比重4.68pct；同時由于利息收入減少，財務(wù)收益占收入比重從6.15%下滑3.09pct至3.06%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為6.96/ 9.77/13.18億元，考慮公司的高市占率與高凈利率，給予公司24年歸母凈利潤40倍PE估值，對應(yīng)合理價值267.25元/股，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；毛利率下滑的風險；需求下滑的風險。
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