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事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績，2023H1實(shí)現(xiàn)營收2.89億（+72.74%），歸母凈利潤3808萬（+651.46%），扣非凈利潤3332萬（+2033.76%）；2023Q2實(shí)現(xiàn)營收1.64億（+90.80%），歸母凈利潤2153萬（+1196.74%），扣非凈利潤1740萬（去年同期-19萬）。
　　 Q2延續(xù)高增長態(tài)勢，利潤大幅反彈：疫后公司業(yè)績高彈性恢復(fù)，逐季加速，2023Q2低基數(shù)疊加AQ300上市推動(dòng)收入端90%同比高增長，環(huán)比+30.4%，扣非歸母凈利潤率10.6%，業(yè)績亮眼。費(fèi)用端：銷售費(fèi)用率受市場開拓影響略有提升，為34.2%（+5.4pct）；管理費(fèi)用率13.9%（-10.3pct），管控良好。
　　AQ300裝機(jī)有望裝機(jī)提速，盈利空間提升：業(yè)務(wù)端，23H1內(nèi)鏡設(shè)備2.77億（+80.5%），占營業(yè)收入比由22年的88%提升至96%；內(nèi)鏡耗材757萬（-40.4%），維修服務(wù)431萬（+280.4%）。公司高端AQ300于2022年11月上市，對標(biāo)奧林巴斯X1，公司股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)未來2年50%/50%收入增速，上市后裝機(jī)持續(xù)加速。高端結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利向上，23H1毛利率提升5.2pct至76%。
　　持續(xù)加碼研發(fā)，出海進(jìn)展穩(wěn)步推進(jìn)：23H1研發(fā)投入占營收比24.1%（+2.0pct），5月推出全新十二指腸內(nèi)鏡，近期細(xì)鏡等新產(chǎn)品持續(xù)發(fā)布，補(bǔ)齊高端產(chǎn)品矩陣提升中標(biāo)能力。4K超高清軟性內(nèi)窺鏡系統(tǒng)完成多個(gè)產(chǎn)品形式檢測，內(nèi)窺鏡機(jī)器人系統(tǒng)主要設(shè)備完成動(dòng)物試驗(yàn)。強(qiáng)研發(fā)實(shí)力賦予產(chǎn)品廣闊出海前景，23H1境外收入5540萬元（+34.5%），出海進(jìn)展持續(xù)加速。
　　盈利預(yù)測與估值：公司Q2延續(xù)高增長態(tài)勢，利潤同比大幅反彈，預(yù)計(jì)AQ-300放量持續(xù)加速，公司作為國產(chǎn)內(nèi)鏡雙雄之一，市占率有望持續(xù)提升。公司利潤率有望加速爬升，疊加高壁壘產(chǎn)品出口潛力，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.77/10.14/14.71億，同比增速為52.1%/49.8%/45.0%；凈利潤為0.88/1.38/2.16億，同比增速為306.5%/55.9%/57.0%，對應(yīng)PE為82/52/33倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品上市進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響消費(fèi)需求釋放