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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　23Q2大消費(fèi)板塊重倉(cāng)比例持續(xù)下降，環(huán)比下降1.40pcts至9.30%，處于18Q1至今的歷史最低位，重倉(cāng)持股市值占比水平環(huán)比下降3.01pcts至20.35%，超配比例環(huán)比下降1.50pcts至5.51%。受到消費(fèi)市場(chǎng)整體弱復(fù)蘇影響，大消費(fèi)板塊整體低迷，除家用電器與紡織服飾，其他行業(yè)持倉(cāng)均遭不同程度減配，且行業(yè)分化減弱。家用電器個(gè)股重倉(cāng)比例顯著提升，食品飲料個(gè)股普遍遭到基金減倉(cāng)。活躍資本市場(chǎng)和刺激消費(fèi)政策陸續(xù)推出，大消費(fèi)拐點(diǎn)漸明，持倉(cāng)比例有望提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　大消費(fèi)板塊重倉(cāng)比例下降至歷史低位，超配比例持續(xù)下降。23Q2大消費(fèi)板塊基金重倉(cāng)比例下降至9.30%（環(huán)比1.40pcts），目前處于18Q1至今的歷史最低位。大消費(fèi)板塊基金重倉(cāng)配置水平依然較高，23Q2重倉(cāng)持股市值占重倉(cāng)持股總市值的比例為20.35%（環(huán)比-3.01pcts），超配比例為5.51%（環(huán)比-1.50pcts）。
　　分行業(yè)：大消費(fèi)板塊行業(yè)分化減弱，食品飲料大幅減倉(cāng)，家用電器領(lǐng)跑增配。疫情后2023年上半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，市場(chǎng)擔(dān)憂通縮前景，大消費(fèi)板塊整體低迷，除家用電器與紡織服飾，其他行業(yè)持倉(cāng)均遭不同程度減配。食品飲料行業(yè)下降幅度最大，重倉(cāng)比例為6.22%（環(huán)比-1.35pcts），重倉(cāng)持股市值占重倉(cāng)持股總市值的比例為13.61%（環(huán)比2.92pcts），超配比例為6.12%（環(huán)比-1.86pcts）；家用電器行業(yè)上升幅度最大，重倉(cāng)比例為1.25%（環(huán)比+0.29pcts），重倉(cāng)持股市值占重倉(cāng)持股總市值的比例為2.73%（環(huán)比+0.64pcts），超配比例為0.65%（環(huán)比+0.54pcts）。
　　分個(gè)股：TOP20大消費(fèi)板塊席位驟減，家用電器個(gè)股增配顯著。23Q2TOP20個(gè)股中屬于大消費(fèi)板塊的個(gè)股僅剩3只食品飲料個(gè)股，大消費(fèi)重倉(cāng)比例TOP10食品飲料保持7個(gè)席位，家用電器占據(jù)剩余三席。2023Q2，大消費(fèi)板塊重倉(cāng)比例前十合計(jì)重倉(cāng)比例為5.96%（環(huán)比-0.99pcts），其中屬于食品飲料行業(yè)的個(gè)股重倉(cāng)比例合計(jì)為5.22%（環(huán)比1.08pcts），家用電器個(gè)股重倉(cāng)比例合計(jì)為0.73%，非食品飲料行業(yè)個(gè)股重倉(cāng)比例占比增加。
　　投資建議：2023年7月24日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議提出要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心；7月31日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》。在政策多重發(fā)力的刺激下，我們認(rèn)為壓制消費(fèi)板塊股價(jià)表現(xiàn)的因素將得到釋放，消費(fèi)板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值雙修復(fù)，板塊拐點(diǎn)漸明。結(jié)合23Q2基金持倉(cāng)情況與政策受益方向，建議關(guān)注：1）食品飲料：食品飲料作為消費(fèi)必選品韌性十足，業(yè)績(jī)穩(wěn)健。建議關(guān)注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、調(diào)味品、速凍食品等板塊龍頭。2）社會(huì)服務(wù)：伴隨疫情結(jié)束，疊加下半年中秋國(guó)慶節(jié)假日，休閑旅游場(chǎng)景修復(fù)，建議關(guān)注餐飲、旅游、景區(qū)、酒店、免稅等板塊。3）大宗消費(fèi)：受益于穩(wěn)定大宗消費(fèi)政策，結(jié)合基建、地產(chǎn)后周期需求，建議關(guān)注家居、家電板塊。4）美護(hù)珠寶：顏值時(shí)代下，美妝、醫(yī)美市場(chǎng)廣闊，珠寶消費(fèi)場(chǎng)景滲透率的提升，高景氣度持續(xù)，建議關(guān)注美妝、醫(yī)美、珠寶板塊龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。