>> 國泰君安-鼎際得(603255)2023年半年報點評：POE項目順利推進，聚烯烴助劑有望改善-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李旋坤,鐘浩,沈唯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導讀：
公司2023Q2業(yè)績略低于預期，主要系聚烯烴產業(yè)鏈處在弱復蘇階段，又系股權激勵費用增加所致。維持“增持”評級，上調目標價為46.00元。
投資要點：
維持“增持”評級。聚烯烴產業(yè)鏈處在弱復蘇階段，我們調整2023-25年EPS分別為0.77/0.92/4.31元（原23/24年EPS為1.69/2.04元），增速分別為-6%/19%/371%，上調目標價為46.00元（由于公司茂金屬催化劑壁壘高，POE項目推進順利，給予2024年50倍PE）。
23Q2業(yè)績略低于預期。公司2023年上半年實現(xiàn)營收3.78億元，同比-13.09%，實現(xiàn)歸母凈利0.40億元，同比-39.85%；其中23Q2實現(xiàn)營收為1.85億元，環(huán)比-4.15%，實現(xiàn)歸母凈利為0.21億元，環(huán)比+10.53%。23Q2業(yè)績略低于預期系聚烯烴產業(yè)鏈處在弱復蘇階段，疊加股權激勵及POE項目團隊費用開支增加所致。
聚烯烴市場穩(wěn)步發(fā)展，助劑類需求有支撐。根據百川，2023年上半年中國聚烯烴生產量為2940萬噸，同比+10.72%，增速有所放緩。公司催化劑、抗氧劑單劑和復合助劑銷售收入分別為2.24億元和1.07億元、0.41億元，同比下降主要系相關產品價格下滑所致。
POE進口量水漲船高，原料端壓力逐步緩解。根據海關數(shù)據，POE2023年上半年進口40.95萬噸，同比+24.36%，進口均價為19584元/噸，同比+8.19%，主要進口地為韓國、泰國、新加坡等區(qū)域。根據隆眾，原料端乙烯2023年上半年東北亞CFR價格為865.19美元/噸，同比-25.00%，華南地區(qū)1-辛稀價格為13000元/噸，價格持穩(wěn)為主。伴隨著POE在光伏領域的推廣，近兩年國產替代需求持續(xù)旺盛。
風險提示：項目建設進度不及預期，產品需求不及預期
|
|
