>> 浙商證券-中國聯(lián)通(600050)2023年中報點評報告：利潤雙位數(shù)增長，大數(shù)據(jù)行業(yè)領先-230816
| 上傳日期： |
2023/8/16 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
利潤延續(xù)雙位數(shù)增長
2023年上半年，公司營業(yè)收入1918億元，同比增長8.8%，歸母凈利潤54億元，同比增長13.7%，EBITDA 534億元，同比增長4.2%。公司業(yè)績延續(xù)良好增長態(tài)勢，利潤保持雙位數(shù)增長。
基礎業(yè)務穩(wěn)中有進，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)快速增長
C+H端業(yè)務：2023年上半年“大聯(lián)接”用戶規(guī)模達9.28億戶，凈增長6618萬戶，持續(xù)拓寬增長空間。上半年移動出賬用戶3.28億戶，凈增長534萬戶，5G套餐滲透率達70.9%，同比提升13pct，移動ARPU 44.8元同比提升0.4元；固網(wǎng)寬帶用戶1.08億戶，凈增長417萬戶，融合滲透率達75%同比提升2pct。
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：2023年上半年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入430億元，同比增長16.3%，占主營業(yè)務收入比突破25%，公司業(yè)務結構進一步優(yōu)化。其中：聯(lián)通云收入255億元，同比增長36.4%，2023全年目標收入超500億元；大數(shù)據(jù)業(yè)務收入29億元，同比增長54%，行業(yè)市場占有率連續(xù)多年超50%，保持領先地位，公司大數(shù)據(jù)能力體系完善，具備400PB超大規(guī)模數(shù)據(jù)處理和超萬億級數(shù)據(jù)實時處理能力，有助于持續(xù)釋放數(shù)據(jù)要素價值。
布局算力，增強精品網(wǎng)絡能力
公司持續(xù)增強網(wǎng)絡能力，重點打造“5G+寬帶+政企+算力”精品網(wǎng)。上半年資本開支276億元，其中：政企及創(chuàng)新業(yè)務投資占比23%，承載網(wǎng)等基礎設施占比33%，移動網(wǎng)絡占比28%，家庭互聯(lián)網(wǎng)及固話占比16%。算力精品網(wǎng)方面，聯(lián)通云池覆蓋城市202個，IDC機架規(guī)模超38萬架，算力承載骨干網(wǎng)平均時延行業(yè)領先。
成本費用控投有效
上半年折舊與攤銷、網(wǎng)絡運行及支撐成本、人工成本、網(wǎng)間結算成本同比變動分別為+1.0%、+8.7%、-1.9%、+5.5%，占收比分別變動-1.6 pct、-0.03 pct、-1.2pct、-0.1pct。銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比變動分別為+7.9%、+0.8%、+11.3%，占收比分別變動-0.1 pct、-0.6 pct、+0.03 pct。
持續(xù)提升盈利能力和股東回報
受益于業(yè)績穩(wěn)步提升及良好的成本費用管控，公司上半年ROE水平實現(xiàn)近年新高達3.4%，盈利能力不斷提升。公司重視股東回報，繼續(xù)派發(fā)每股中期股息0.0796元，同比提升20%。
盈利預測及估值
公司大數(shù)據(jù)業(yè)務行業(yè)領先，有望受益數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)催化，貢獻業(yè)績彈性。此外，考慮到公司圍繞基礎業(yè)務持續(xù)強本固基、創(chuàng)新業(yè)務蓄勢提能效果顯著，預計2023-25年收入增速8.5%、8.2%、8.1%，歸母凈利潤增速15.6%、14.6%、14.3%，維持“買入”評級。
風險提示
創(chuàng)新業(yè)務競爭加??；ARPU不及預期；成本費用增長超預期等。
|
|
