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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。上半年，公司收入為2.89億元（+73%），歸母利潤為0.38億元（+651%）。單二季度，公司收入為1.64億元（+91%），歸母利潤為0.22億元（+1197%）。
　　評(píng)論：
　　AQ-300系列持續(xù)迭代，終端認(rèn)可度高。公司的AQ-300作為率先闖入4K領(lǐng)域的超高清內(nèi)鏡系統(tǒng)，其在圖像、染色、操控性、智能化等方面的創(chuàng)新與升級(jí)，為內(nèi)鏡診療和疾病管理打造了高畫質(zhì)與高效率的平臺(tái)。2023H1，公司結(jié)合臨床端的反饋對(duì)AQ-300系列進(jìn)行了持續(xù)的迭代，在操控性能、操作手感、穩(wěn)定性等多個(gè)方面都達(dá)到了臨床操作需求，得到了醫(yī)生的認(rèn)可。
　　多鏡種相繼推出，產(chǎn)品組合持續(xù)豐富。2023年5月公司推出全新十二指腸內(nèi)鏡，該產(chǎn)品具有清晰的視野與更大的抬鉗角度，可以更清晰地觀察和辨認(rèn)十二指腸情況、快速找到十二指腸乳頭，幫助醫(yī)生更輕松、準(zhǔn)確地插入耗材，提供了更好的觀察視野，從而高效進(jìn)行后續(xù)操作。AQ-300系列上市以來，公司不斷豐富配套的鏡體種類，提高了產(chǎn)品競爭力與公司認(rèn)可度。
　　強(qiáng)化營銷體系建設(shè)，與臨床建立全方位深度合作?；凇搬t(yī)工結(jié)合”理念，2023H1，公司圍繞國產(chǎn)內(nèi)鏡的臨床功能的升級(jí)、早癌篩查、行業(yè)前沿討論等主題，與南京鼓樓醫(yī)院、北京友誼醫(yī)院、杭州第一人民醫(yī)院、長海醫(yī)院等多家三級(jí)甲等醫(yī)院進(jìn)行了全方位深度合作，包括創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)、醫(yī)師培訓(xùn)等。同時(shí)，2023H1，公司持續(xù)推進(jìn)多場學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)，采用線上線下結(jié)合的方式，圍繞AQ-300系列開展了包括內(nèi)鏡培訓(xùn)班、案例分享、規(guī)范化診療講座等的一系列專題活動(dòng)，受到專家、客戶、經(jīng)銷商的良好反饋。
　　持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，穩(wěn)固公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2023H1，公司研發(fā)投入為6960萬元，同比增長88.54%，占營業(yè)收入的比例為24.08%。截至2023H1報(bào)告期末，公司累計(jì)獲得專利授權(quán)203項(xiàng)，其中發(fā)明專利52項(xiàng)，實(shí)用新型專利92項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利59項(xiàng)，有助于有效保護(hù)公司在內(nèi)窺鏡領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，提高公司的競爭實(shí)力。
　　投資建議：公司業(yè)績符合預(yù)期，維持盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收分別為6.7、10.1、14.6億元，同比增速分別為+50.3%、+50.2%、+45.4%，公司23-25年歸母凈利潤分別為0.8、1.4、2.2億元，同比增速分別為+268.4%、+79.4%、+52.2%，EPS分別為0.60、1.07、1.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為90、50和33倍。根據(jù)DCF模型測算，給予公司整體估值105億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約78元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；2、市場競爭加劇。