>> 華泰證券-奧特維(688516)擬收購普樂加碼光伏電池鍍膜設(shè)備-230816
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,倪正洋,楊云逍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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擬收購普樂加碼光伏電池鍍膜設(shè)備，強化平臺化布局
8月16日公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金2.7億元收購普樂新能源100%股權(quán)。普樂新能源以鍍膜技術(shù)為核心，具備LPCVD等太陽能電池真空鍍膜設(shè)備的設(shè)計和工藝能力。我們認為本次收購有助于公司強化光伏電池核心鍍膜設(shè)備的布局，強化公司平臺化布局。我們維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為11.88、17.78、23.55億元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為29倍，考慮公司串焊機產(chǎn)品持續(xù)迭代及平臺化拓展，給予公司23年30倍PE，目標價230.10元（前值253.11元），“買入”
普樂新能源具備TOPCon LPCVD等真空鍍膜設(shè)備設(shè)計和工藝能力
普樂新能源成立于2006年4月7日，擁有以留美博士孫嵩泉為核心的高級研發(fā)團隊。該團隊有著20年以上的半導體和太陽能研發(fā)工作經(jīng)驗，以鍍膜技術(shù)為核心，具備LPCVD等設(shè)備的設(shè)計和工藝能力。據(jù)普樂官網(wǎng)披露，其主要業(yè)務(wù)覆蓋裝備、IBC背板及薄膜組件、光伏電站等，裝備包含LPCVD、PECVD、ALD、ITOPVD等。截至23年5月31日，普樂總資產(chǎn)為3.1億元，歸母凈資產(chǎn)為1.8億元。本次交易擬以2021年公司向特定對象發(fā)行股票之“科技儲備資金項目”募集資金及自有自籌資金進行投資。
奧特維上市以來多次通過內(nèi)生外延拓展產(chǎn)品線，具備整合協(xié)同經(jīng)驗
公司一直致力于打造平臺型設(shè)備公司，產(chǎn)品涉及光伏、半導體、鋰電。在光伏領(lǐng)域，公司于2021年4月增資控股的單晶爐自公司松瓷機電，21H1松瓷機電新簽訂單為950萬元，通過公司對其產(chǎn)能、技術(shù)、資金等方面的支持下，松瓷機電發(fā)展迅速，2022年累計披露訂單超10億元。此外，公司在光伏領(lǐng)域還擁有以絲網(wǎng)印刷、光注入退火等電池設(shè)備為核心的子公司旭?？萍?，以層壓機為研發(fā)方向的無錫智遠，并參股無錫松煜（ALD）、歐普泰（EL/PL檢測），半導體領(lǐng)域通過內(nèi)生外延設(shè)立捷芯科技（CMP拋光）、科芯半導體（鍵合機/裝片機等），收購無錫立朵（劃片機）。我們認為相關(guān)內(nèi)生外延經(jīng)驗有助于公司更好的管理整合普樂新能源。
光伏電池鍍膜設(shè)備有望成為新的業(yè)務(wù)增長點，平臺化布局日益成熟
公司拓展光伏電池設(shè)備想法由來已久，2021年5.5億元定增募集資金中，約1億元計劃用于TOPCon電池設(shè)備研發(fā)，2021年底獲得晶科光注入產(chǎn)品訂單，2022年公司電池絲網(wǎng)印刷業(yè)務(wù)獲得過億元訂單。本次收購普樂新能源，有望將以真空鍍膜、絲印為核心的電池設(shè)備打造成未來新的業(yè)務(wù)增長極。持續(xù)看好公司光伏串焊機在SMBB、0BB等技術(shù)上的持續(xù)迭代，以及光伏硅片/電池/組件、鋰電、半導體等設(shè)備的平臺化布局深入。
風險提示：公司新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，串焊技術(shù)迭代低預(yù)期。
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