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2023Q2業(yè)績穩(wěn)健符合預(yù)期，長期成長動力充足
　　2023Q2公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長，符合預(yù)期
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.24億元，同比增長36.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.07億元，同比增長16.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利5.28億元，同比增長6.17%。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.41億元，同比增長45.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，同比增長35.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利2.37億元，同比增長25.40%。2023H1國內(nèi)汽車市場價(jià)格爭端擠壓上游供應(yīng)商盈利空間，而在2023Q2公司的營收與凈利均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，彰顯公司龍頭實(shí)力。公司受益自動駕駛功能落地，業(yè)績持續(xù)提升，我們維持公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤15.86/22.13/30.33億元，對應(yīng)EPS分別為2.86/3.99/5.46元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為52.2/37.4/27.3倍，維持“買入”評級。
　　智能駕駛業(yè)務(wù)保持高速增長，組織變革成效顯著
　　分業(yè)務(wù)看，2023H1公司智能座艙、智能駕駛業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收62.51/18.39億元，同比增長18.57%/86.38%，智能駕駛業(yè)務(wù)保持高速增長；網(wǎng)聯(lián)服務(wù)及其他實(shí)現(xiàn)營收6.35億元，同比增長325.34%。分地區(qū)看，公司境內(nèi)外分別實(shí)現(xiàn)收入80.49/6.76億元，同比增長35.73%/41.56%，海外市場持續(xù)拓展。盈利端，公司毛利率為20.65%，同比下降3.33pct；凈利率為6.94%，同比下降1.09pct。費(fèi)用端，公司2023H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.49%/2.29%/10.16%/0.31%，同比變動-0.29/-0.15/0.04/0.12pct，組織管理水平不斷提高，規(guī)模效應(yīng)凸顯。
　　公司產(chǎn)品線持續(xù)拓展，蓄能業(yè)績持續(xù)增長
　　公司智能駕駛、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)齊頭并進(jìn)：座艙方面，公司第四代座艙域控獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，ARHUD、電子后視鏡等座艙新產(chǎn)品將陸續(xù)推出；智駕方面，IPU04搭載理想等客戶車型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，輕量級方案即將量產(chǎn)，4D毫米波雷達(dá)完成產(chǎn)業(yè)布局，艙駕融合域控產(chǎn)品獲得項(xiàng)目定點(diǎn)。自動駕駛漸行漸近，大模型也逐步被車企引入車載座艙，作為車載算力的核心供應(yīng)商，公司將充分享受產(chǎn)業(yè)紅利。此外公司亦積極布局海外產(chǎn)品推廣和產(chǎn)能搭建，為邁向全球打下扎實(shí)基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈、下游需求不及預(yù)期