>> 中信建投-嶸泰股份(605133)9000T壓鑄機即將試制，海內(nèi)外新產(chǎn)能投放促進增長-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
大?。?/td>
| 769KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程似騏,陶亦然,馬博碩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
公司2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入9.19億元，同比增長44.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長43.13%。公司正迎來產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能的多維度升級，第一臺力勁9000T壓鑄單元如期安裝，預計下半年開始試制。墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設，新增14臺800T~4500T壓鑄機已和供應商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝。隨著海內(nèi)外新產(chǎn)能陸續(xù)投放，公司高增速有望延續(xù)。預計公司2023-2024年歸母凈利潤為2.1、2.9億元，對應當前股價PE為27、20X，維持“買入”評級。
事件
近日公告：（1）公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，公司2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.19億元，同比增長44.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長43.13%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.62億元，同比增長47.61%。（2）公司發(fā)布定增預案，向特定對象發(fā)行A股股票擬募集資金總額不超過11億元。
簡評
23H1歸母凈利潤超0.7億元，較上年同期增長43.13%。2023上半年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤9.19、0.73、0.62億元，同比分別增長44.72%、43.13%、47.61%。2023年Q2公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤4.82、0.37、0.32億元，同比分別增長71.21%、123.88%、170.81%，環(huán)比分別增長10.30%、4.82%、4.07%。公司業(yè)績增長主要系新產(chǎn)品、新項目不斷落地，以及子公司力準機械并表所致：（1）轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務連續(xù)拿下Tier1客戶配套理想、小鵬、蔚來寶馬等主機廠的重大新項目，同時配套保時捷、寶馬、奧迪、小鵬等高端車型的后輪轉(zhuǎn)向項目順利量產(chǎn)；（2）空氣懸架新增電子控制系統(tǒng)及氣泵等鑄件出貨量大幅增加；（3）配套國內(nèi)頭部新能源整車廠的電控項目如期批量交付，配套世界頭部新能源整車廠的電機端蓋和輔助底板件鑄件試制成功，配套中型和重型卡車的變速箱殼體按時順利交樣，為公司進一步拓展業(yè)務打下堅實基礎。此外去年Q3并表的2023年上半年子公司力準機械貢獻部分利潤。
原材料價格、海運費下降提升盈利能力，2023年Q2毛利率環(huán)比+3.60pct。2023上半年公司毛利率基本持平，加強費用管控提升凈利率，其中公司毛利率、凈利率、期間費用率分別為23.33%、8.58%、14.26%，同比分別-0.03、+0.59、-0.24pct。2023年Q2公司毛利率、凈利率、期間費用率分別為24.17%、8.68%、14.86%，同比+3.60、+2.75、+1.60pct，環(huán)比+1.77、+0.21、+1.26pct。其中Q2銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為1.50%、8.74%、5.03%、-0.41%，環(huán)比分別-0.39、+1.06、+0.27、+0.35pct。受原材料價格、海運費下降影響，公司二季度盈利能力提升顯著。
客戶、產(chǎn)品、產(chǎn)能不斷優(yōu)化，發(fā)布定增預案強化制造能力。（1）不斷開拓新客戶、新產(chǎn)品。公司在手訂單充裕，客戶結(jié)構(gòu)從以Tier1客戶為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為OEM主機廠和Tier1客戶并重的結(jié)構(gòu)，新增客戶以世界和國內(nèi)頭部新能源主機廠為主，新能源業(yè)務占比持續(xù)上升。同時公司緊跟全球汽車市場的發(fā)展趨勢,大力開發(fā)新產(chǎn)品，形成了汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、行駛與制動系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件等全套解決方案。（2）多個基地產(chǎn)能提升。嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設并開始安裝調(diào)試設備。嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T壓鑄機已投產(chǎn)，第一臺力勁9000T壓鑄單元如期安裝，公司持續(xù)與主機廠和儲能客戶洽談目標業(yè)務，預計下半年開始零件試制。墨西哥二期新增14臺800T~4500T壓鑄機已和供應商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝。墨西哥工廠交付量持續(xù)上漲，成為公司業(yè)務增長極。（3）發(fā)布定增強化生產(chǎn)能力。公司向特定對象發(fā)行A股股票擬募集資金總額不超過11億元，其中8.8億元用于江蘇本部新建廠房和設備升級，本項目主要生產(chǎn)新能源汽車三電系統(tǒng)部件、結(jié)構(gòu)件、一體化壓鑄部件，項目建設期約24個月。
投資建議
公司正迎來產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能的多維度升級，第一臺力勁9000T壓鑄單元如期安裝，預計下半年開始試制。墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設，新增14臺800T~4500T壓鑄機已和供應商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝。隨著海內(nèi)外新產(chǎn)能陸續(xù)投放，公司高增速有望延續(xù)。我們預計公司2023-2024年歸母凈利潤為2.1、2.9億元，對應當前股價PE為27、20X，給予“買入”評級。
風險分析
1、行業(yè)景氣不及預期。2020年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預期下，未來行業(yè)景氣或存在波動。
2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)零部件供應商競相布局，隨著技術(shù)進步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿。臼袌龇蓊~及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?br> 3、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項目定點周期波動；
|
|
