>> 招商證券-嶸泰股份(605133)1H23業(yè)績穩(wěn)健增長，新能源業(yè)務欣欣向榮-230810
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
大?。?/td>
| 349KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年中報，1H23公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.2億元（44.8%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元（44.0%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.6億元（+49.9%）。
國內(nèi)+海外營收穩(wěn)定增長，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。上半年汽車行業(yè)保持穩(wěn)健發(fā)展，國內(nèi)市場持續(xù)恢復，公司銷售規(guī)模持續(xù)增長，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。1H23公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.2億元（44.8%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元（44.0%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.6億元（+49.9%）。其中2Q23實現(xiàn)營收4.8億元，環(huán)比Q1增長10.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，環(huán)比Q1增長4.8%。公司客戶結(jié)構(gòu)也從Tier1客戶為主，轉(zhuǎn)型為OEM主機廠和Tier1客戶并重的結(jié)構(gòu)，新增客戶以世界和國內(nèi)排名靠前的新能源主機廠為主，新能源業(yè)務占比持續(xù)上升。毛利率方面，1H23公司綜合毛利率為23.3%，相較于22全年有所下降，預計主要受公司客戶結(jié)構(gòu)變化及原材料成本波動的影響。費用率方面，1H23公司整體期間費用率相比22年全年提升+0.4pct，期間費用率主要增長點在于研發(fā)費用率。在海外業(yè)務方面，公司境外銷售區(qū)域包括美國、墨西哥、法國和德國等地區(qū)，墨西哥萊昂工廠助力海外業(yè)績的提升，1H23萊昂嶸泰實現(xiàn)營業(yè)收入1.8億元，同比+21.9%，且萊昂工廠二期項目已于上半年完成廠房建設(shè)，未來將不斷貢獻海外業(yè)績增量。
傳統(tǒng)轉(zhuǎn)向業(yè)務持續(xù)向上，新能源領(lǐng)域不斷擴容。公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等鋁合金精密壓鑄件。（1）在轉(zhuǎn)向領(lǐng)域，2023年上半年，公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的業(yè)務優(yōu)勢更加明顯，連續(xù)拿下轉(zhuǎn)向Tier1客戶配套理想、小鵬、蔚來、寶馬等主機廠的重大新項目。公司深耕后輪轉(zhuǎn)向業(yè)務，成熟完成材料應用，達到機械性能要求，配套保時捷、寶馬、奧迪、小鵬等高端車型的項目穩(wěn)步量產(chǎn)。（2）三電系統(tǒng)領(lǐng)域，公司配套國內(nèi)頭部新能源整車廠的電控項目如期批量交付，配套世界頭部新能源整車廠的電機端蓋和輔助底板件鑄件試制成功，配套中型和重型卡車的變速箱殼體按時順利交樣。（3）在一體壓鑄領(lǐng)域，公司22年采購了3臺9000T壓鑄單元，其中第一臺已經(jīng)于2季度如期進廠安裝，為公司一體化壓鑄技術(shù)提供了堅實的基礎(chǔ)；（4）在空懸領(lǐng)域，空氣懸架新增電子控制系統(tǒng)及氣泵等部件，賦予懸架主動智能調(diào)節(jié)功能，公司配套的空氣懸掛鑄件順利量產(chǎn)，供貨量大幅增加。（5）在儲能領(lǐng)域，公司將發(fā)揮大型壓鑄機的產(chǎn)能優(yōu)勢和大型鑄件的技術(shù)經(jīng)驗優(yōu)勢，集中精力開發(fā)儲能電池、儲能結(jié)構(gòu)件等鑄件業(yè)務，使其成為新的業(yè)務增長點。此外，公司23年6月通過增資的方式控股嘉善電子，向汽車電子領(lǐng)域進行布局，進一步豐富了公司的產(chǎn)品品類。
多個基地產(chǎn)能提升，擬圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品擴展延伸。一方面，公司多個產(chǎn)地產(chǎn)能逐步釋放，其中嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設(shè)，設(shè)備安裝調(diào)試如火如荼。嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T壓鑄機已投產(chǎn)，第一臺力勁9000T壓鑄單元如期安裝，公司成立的研發(fā)和市場開發(fā)攻關(guān)團隊，持續(xù)與主機廠和儲能客戶洽談目標業(yè)務，預計下半年開始零件試制。墨西哥二期新增14臺800T~4500T壓鑄機已和供應商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝。另一方面，公司圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品擴展延伸，掌握行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢。23年8月公司發(fā)布定增預案，擬募集資金8.8億元加速新能源領(lǐng)域布局，主要生產(chǎn)新能源汽車三電系統(tǒng)部件、結(jié)構(gòu)件、一體化壓鑄部件，豐富公司目前新能源產(chǎn)品種類。該項目擬新建廠房并引進國內(nèi)外先進的壓鑄機、熱處理爐、加工中心等自動化生產(chǎn)設(shè)備，全面提升公司壓鑄生產(chǎn)線自動化水平、提高生產(chǎn)效率，該項目預計建設(shè)周期24個月，稅后項目財務內(nèi)部收益率14.2%。
維持“強烈推薦”投資評級。公司在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)持續(xù)承接新訂單，業(yè)務穩(wěn)健增長；新能源業(yè)務在手訂單充沛，多個基地新增產(chǎn)能逐步爬坡投產(chǎn)；隨著公司不斷調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展新客戶，有利于提升公司業(yè)績，且在規(guī)模效應和原材料成本回落的作用下，公司盈利能力有望提升。預計公司23-25年歸母凈利潤分別為2.0/3.3/4.5億元，對應同比增速53.0%、60.4%和37.4%，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：汽車行業(yè)競爭加劇風險；原材料價格波動風險等。
|
|
