>> 招商證券-嶸泰股份(605133)1Q23業(yè)績穩(wěn)定增長，布局一體壓鑄打開成長空間-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，楊獻(xiàn)宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，1Q23公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.4億元，同比+23.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比+4.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.3億元，同比+2.3%。
1Q23業(yè)績穩(wěn)定增長，期間費(fèi)用率同環(huán)比明顯下滑。1Q23公司持續(xù)積極開拓市場、銷量穩(wěn)步上漲，使得公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，且22年8月對(duì)河北力準(zhǔn)的并購并表也一定程度上提升了公司的業(yè)績表現(xiàn)。1Q23公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比+23.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同比+4.8%。利潤率方面，1Q23公司毛利率為22.4%，相較于去年同期下降3.2pct，凈利率為8.5%，相較于去年同期下降1.2pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、客戶結(jié)構(gòu)升級(jí)、原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)等因素的綜合導(dǎo)致公司盈利能力不穩(wěn)定，但能維持在合理的區(qū)間。費(fèi)用率方面，1Q23公司銷售費(fèi)用率為1.9%（+0.5pct），管理費(fèi)用率為7.7%（-0.7pct），研發(fā)費(fèi)用率為4.8%（+0.8pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.8%（-2.5pct），公司整體期間費(fèi)用率相較于去年同期下滑1.9pct，環(huán)比4Q22下降1.3pct，整體費(fèi)用控制效果較好。
與優(yōu)質(zhì)客戶達(dá)成穩(wěn)定合作，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。在客戶方面，公司與博世、采埃孚、耐世特、蒂森克虜伯和長城等領(lǐng)先Tier1及新能源車企建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。22年公司又簽訂多項(xiàng)新能源汽車零部件訂單或框架合作協(xié)議，包括比亞迪、長城、寶馬7系列新能源汽車精密壓鑄件等。其中，公司與比亞迪在DMI混動(dòng)平臺(tái)E-CVT變速箱前后箱體、E3.0純電平臺(tái)電機(jī)端蓋等產(chǎn)品已量產(chǎn)的基礎(chǔ)上，又簽訂了電機(jī)殼體開發(fā)協(xié)議，比亞迪擬向公司采購電機(jī)殼體，用于裝配比亞迪E3.0純電平臺(tái)海豹等車型，公司與比亞迪的合作不斷深入，優(yōu)質(zhì)客戶的認(rèn)可有利于推動(dòng)公司獲取更多訂單，促進(jìn)公司新能源業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。此外，公司在新客戶開發(fā)獲得重大突破，已成為全球頭部新能源主機(jī)廠電動(dòng)皮卡關(guān)鍵鑄件的供應(yīng)商，并獲得舍弗勒電機(jī)項(xiàng)目定點(diǎn)。
擴(kuò)展儲(chǔ)能領(lǐng)域及新興領(lǐng)域，建立第二三成長曲線。22年公司采購了3臺(tái)力勁9000T壓鑄單元，配備了高精端的德國蔡司工業(yè)CT機(jī)，其中第1臺(tái)將于2023年2季度進(jìn)場安裝，超大噸位壓鑄機(jī)的到位，意味著公司正式向新能源車大型一體化壓鑄市場進(jìn)軍，助力公司縱深擴(kuò)展新能源、儲(chǔ)能及新興領(lǐng)域，各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。（1）新能源業(yè)務(wù)：新能源汽車的驅(qū)動(dòng)、控制單元鑄件公司已大批量穩(wěn)定供貨，公司正加大力度開發(fā)車身結(jié)構(gòu)件、電池包、附車架和大型一體化鑄件。（2）在儲(chǔ)能領(lǐng)域，公司將發(fā)揮大型壓鑄機(jī)的產(chǎn)能優(yōu)勢和大型鑄件的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，集中精力開發(fā)儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)件等鑄件業(yè)務(wù)，使其成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。（3）車外業(yè)務(wù)：對(duì)汽車領(lǐng)域外的壓鑄件市場加大開發(fā)力度，重點(diǎn)進(jìn)攻儲(chǔ)能、太陽能、氫能源等，以豐富產(chǎn)品矩陣、增加競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸，充分滿足新訂單需求。22年8月公司可轉(zhuǎn)債成功上市，實(shí)際募集資金凈額為6.4億元。用于汽車精密鑄件業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)，包括“年產(chǎn)110萬件新能源汽車鋁合金零部件項(xiàng)目”和“墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”（建成后將新增約86萬件鋁合金殼體的生產(chǎn)能力），新建產(chǎn)能有利于推動(dòng)公司布局新能源市場，解決當(dāng)前的產(chǎn)能瓶頸。此外，公司具備較充足的訂單保證產(chǎn)能有效發(fā)揮。國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司已簽訂包括比亞迪、長城、寶馬7系列新能源汽車精密壓鑄件等；國外業(yè)務(wù)方面，公司已取得下游博世、采埃孚、耐世特等多個(gè)海外優(yōu)勢客戶的定點(diǎn)項(xiàng)目，新增產(chǎn)能能夠較好滿足新增訂單需求。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)持續(xù)承接新訂單，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；并且將不斷調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展新能源客戶，新能源業(yè)務(wù)在手訂單充沛；隨著未來可轉(zhuǎn)債募集資金投資項(xiàng)目的逐步建成投產(chǎn)，有利于提升公司產(chǎn)品銷量，規(guī)模效應(yīng)和原材料成本下降的作用下，公司盈利能力有望提升。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為2.2/3.8/5.0億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響；客戶集中度過高等。
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