>> 東方證券-嶸泰股份(605133)國內(nèi)外產(chǎn)能布局完善，新能源業(yè)務(wù)拓展新產(chǎn)品新客戶-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
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核心觀點(diǎn)
業(yè)績符合預(yù)期。1季度營業(yè)收入4.37億元，同比增長23.8%；歸母凈利潤0.36億元，同比增長4.8%；扣非歸母凈利0.31億元，同比增長2.3%。
1季度毛利率同比下降，期間費(fèi)用率降低。1季度毛利率22.4%，同比下降3.2個百分點(diǎn)，預(yù)計主要受新能源產(chǎn)品收入占比提升影響。1季度期間費(fèi)用率13.6%，同比下降1.9個百分點(diǎn)，主要系財務(wù)費(fèi)用率同比下降2.5個百分點(diǎn)所致。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.32億元，同比增長7.4%。
新能源業(yè)務(wù)向縱深擴(kuò)展，一體化壓鑄件有望成為新增長點(diǎn)。公司新能源市場開拓取得突破，切入比亞迪供應(yīng)鏈，成為DMi插混平臺E-CVT變速箱箱體、E3.0純電平臺海豹電機(jī)殼體和端蓋的供應(yīng)商；獲得全球頭部新能源車企電動皮卡鑄件、舍弗勒電機(jī)等新能源項目定點(diǎn)。公司采購3臺力勁9000噸壓鑄機(jī)，新能源業(yè)務(wù)向縱深拓展，積極開發(fā)結(jié)構(gòu)件、電池包、副車架和大型一體化鑄件產(chǎn)品，并將對汽車領(lǐng)域以外的壓鑄件市場加大開拓力度，重點(diǎn)開發(fā)儲能、太陽能、氫能源等領(lǐng)域，拓展儲能電池、儲能結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)，已與新能源、儲能客戶就一體化壓鑄進(jìn)行多輪交流。壓鑄件市場持續(xù)拓展，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，預(yù)計將帶動公司營收持續(xù)向上。
國內(nèi)外產(chǎn)能布局持續(xù)完善。國內(nèi)精密壓鑄加工件擴(kuò)建項目、汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)關(guān)鍵零件生產(chǎn)建設(shè)項目等產(chǎn)能建設(shè)項目陸續(xù)完工結(jié)項，達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)能動力總成殼體產(chǎn)能39萬件、新能源電機(jī)殼體產(chǎn)能38萬件、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)零件產(chǎn)能288萬件；墨西哥一期輕量化擴(kuò)產(chǎn)項目完工，達(dá)產(chǎn)后將新增181萬件鋁合金殼體年產(chǎn)能，二期擴(kuò)產(chǎn)項目正在推進(jìn)。國內(nèi)外產(chǎn)能持續(xù)提升，產(chǎn)能布局不斷完善，預(yù)計將為公司拓展新業(yè)務(wù)、加強(qiáng)配套能力提供堅實(shí)保障。
盈利預(yù)測與投資建議
略調(diào)整費(fèi)用率，預(yù)測2023-2025年凈利潤分別為2.17、3.16、4.38億元（原2.2、3.15、4.48億元），可比公司為汽車零部件公司，可比公司2023年P(guān)E平均估值為29倍，目標(biāo)價為34.51元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、汽車零部件配套收入低于預(yù)期、新能源車配套產(chǎn)品收入低于預(yù)期、募投項目達(dá)產(chǎn)時間晚于預(yù)期、上游原材料成本上漲影響。
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