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事項(xiàng)：
　　2023年8月16日，公司發(fā)布2023年中報(bào)：上半年?duì)I業(yè)收入87.24億元，同比增長(zhǎng)36.16%；歸母凈利潤(rùn)6.07億元，同比增長(zhǎng)16.47%；扣非凈利潤(rùn)5.28億元，同比增長(zhǎng)6.17%。
　　評(píng)論：
　　智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)亮眼，研發(fā)投入與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額高增。2023年第二季度營(yíng)收47.41億元，同比增長(zhǎng)45.17%，歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比增長(zhǎng)36.10%。按產(chǎn)品分，23H1智能座艙營(yíng)收62.51億元，同比增長(zhǎng)18.57%；智能駕駛營(yíng)收18.39億元，同比增長(zhǎng)86.38%；網(wǎng)聯(lián)服務(wù)及其他營(yíng)收6.35億元，同比增長(zhǎng)325.34%。研發(fā)投入方面，上半年投入9.59億元，同比增長(zhǎng)56.20%，主要原因是在研項(xiàng)目增加。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額方面，上半年實(shí)現(xiàn)3.02億元，同比增長(zhǎng)437.30%，主要原因是本期銷售規(guī)模增加。
　　提產(chǎn)能擴(kuò)品類，完善組織生態(tài)。產(chǎn)能上，惠南工業(yè)園二期項(xiàng)目工廠即將投產(chǎn)，中西部基地項(xiàng)目亦已啟動(dòng)。品類上，公司第三代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞等眾多客戶的車型上配套量產(chǎn)，第四代智能座艙域控制器已獲得多個(gè)項(xiàng)目訂單；高算力智駕域控已在理想汽車、路特斯、上汽等眾多客戶的車型上配套量產(chǎn)，更多輕量級(jí)、高性價(jià)比智能駕駛輔助方案獲得多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，即將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；艙駕融合域控制器產(chǎn)品已獲得項(xiàng)目定點(diǎn)。組織生態(tài)上，一方面，公司開(kāi)展昇龍計(jì)劃，上半年致力于搭建集成化、數(shù)字化的供應(yīng)鏈管理體系。另一方面，公司通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)化、產(chǎn)學(xué)研合作等方式，打造更強(qiáng)大的“朋友圈”。
　　全方位推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，打開(kāi)更大的發(fā)展空間。①近年來(lái)，公司全方位推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略落地，優(yōu)化國(guó)際化管理和服務(wù)體系、加強(qiáng)國(guó)際化人才培養(yǎng)、加速海外研發(fā)制造基地的建設(shè)與擴(kuò)產(chǎn)、投入更大資源開(kāi)拓國(guó)際業(yè)務(wù)。②根據(jù)2023年6月16日公告，公司在歐洲、北美、日本、東南亞等主要汽車市場(chǎng)均有相應(yīng)的技術(shù)或產(chǎn)能等布局，并陸續(xù)獲得重要的新項(xiàng)目突破。2022年公司接連建設(shè)了歐洲公司的第二工廠、新增設(shè)立日本豐田市辦公室、籌辦墨西哥工廠。③2023年上半年，公司繼續(xù)推進(jìn)海外研發(fā)、制造能力的提升，歐洲公司第二工廠的產(chǎn)能逐步提升，3D實(shí)驗(yàn)室建設(shè)有序開(kāi)展，研發(fā)及服務(wù)配套進(jìn)一步強(qiáng)化，新收購(gòu)的天線測(cè)試和認(rèn)證公司ATC已融入公司經(jīng)營(yíng)體系。
　　投資建議：受益于汽車智能深入推進(jìn)，國(guó)際化將打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為197.58億元、254.08億元、320.41億元，對(duì)應(yīng)增速32.3%、28.6%、26.1%；歸母凈利潤(rùn)為16.41億元、22.33億元、30.09億元，對(duì)應(yīng)增速分別為38.6%、36%、34.7%；對(duì)應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為2.96元、4.02元、5.42元。結(jié)合可比公司估值，加上公司產(chǎn)品產(chǎn)能調(diào)整，國(guó)際化深入推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)，給予23年60倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到177.6元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自動(dòng)駕駛推廣不及預(yù)期；景氣度不及預(yù)期；行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)