>> 中信證券-核能行業(yè)核能深度報告系列：核能專題一能源革命浪潮起，核能產業(yè)再騰飛-230813
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 1979KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐川林，李超，敖翀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核能作為我國實現(xiàn)“雙碳”目標的重要途徑，根據中國核能行業(yè)協(xié)會，2022年核電發(fā)電量在電力結構中占比僅為5.0%，遠低于世界平均水平。隨著近年來核電項目建設加速獲準，我國核能產業(yè)鏈有望進入景氣周期。我們預計2025年我國核電產業(yè)新開工項目投資規(guī)模為2310億元，加上存量開工項目后預計將達到4000億元。我們看好核能產業(yè)鏈發(fā)展并建議重點關注工程建設、設備與材料、技術與服務三大核心環(huán)節(jié)的投資機會。
▍核能是近年來加速發(fā)展的一種清潔能源。全球核電發(fā)展已歷時70余年，自2020年9月22日習總書記在聯(lián)合國大會上提出2030年“碳達峰”與2060年“碳中和”目標后，我國核電事業(yè)進入發(fā)展高峰期，機組核準數(shù)量明顯增加。今年以來核電產業(yè)從審批到交付、裝機等各環(huán)節(jié)均實現(xiàn)提速，根據中國核能行業(yè)協(xié)會，2022年全國運行核電機組累計發(fā)電量為4177.9億千瓦時，同比上升2.5%，若與煤電比較，相當于減少排放二氧化碳30948.7萬噸。
▍核能發(fā)展具有極強的必然性和確定性。根據全球各主要核能大國出臺的核能發(fā)展相關政策，整體方向均是積極發(fā)展并擴大核能應用和發(fā)電占比。根據《世界能源統(tǒng)計年鑒2023》（英國能源研究所發(fā)布），2022年歐美等發(fā)達國家的核能發(fā)電量在電力結構中占比基本超過10%，法國更是達到63.0%，而我國僅有4.7%，核電占比的提升空間巨大。此外，在能源轉型的道路上，和其他清潔能源相比，核能在投資規(guī)模效應、平準化度電成本、設計使用壽命、運行穩(wěn)定性等方面均具備較強的優(yōu)勢。
▍核能全產業(yè)鏈解析：2021年是我國核能發(fā)展的新起點，核能科技創(chuàng)新?lián)Q擋加速：大型先進壓水堆“國和一號”在設備材料自主化、三代核電標準體系方面取得新進展；“華龍一號”國內外首堆相繼投入商運，關鍵設備自主化研制取得突破，數(shù)字化智能化水平不斷提升。目前全球在反應堆規(guī)?；逃玫闹髁骷夹g方案是輕水堆核電的持續(xù)改進和批量建設，預計未來我國核能主要的投資機會也將集中于該領域。從核電全周期造價成本來看，設備購置費占建成價的39%，費用占比最高，其次是建筑安裝工程費，占比28%，兩項費用之和即為工程費用。
▍我國核能產業(yè)市場規(guī)模將高速增長。經測算，我們得到下述結論：1）預計2023-2030年我國將新增核準機組80臺，平均每年新核準及開工10臺機組；2）預計2023-2030年我國新增核電裝機量為96GW，累計裝機量達到153GW；3）預計2025年我國核電新開工投資規(guī)模將達到2310億元，加上存量開工項目后有望達到4000億元的投資規(guī)模。新開工和設備交付周期來臨，工程建設、設備與材料、技術與服務作為核電投資三大主要領域預計將整體受益。
▍風險因素：核能項目審批不及預期、交付周期延遲、行業(yè)回款資金不及預期、技術開發(fā)不及預期、核能在其他綜合利用領域推進不及預期等。
▍投資策略：核能作為我國實現(xiàn)“碳達峰碳中和”的重要手段，當前發(fā)電量在電力結構中占比僅為5%，遠低于全球核電大國水平。近年來隨著新機組項目核準加速，核能產業(yè)鏈各生產環(huán)節(jié)有望進入密集交付周期，我們看好核能行業(yè)的投資機會。建議重點關注三條核心主線：1）核電設備和材料方面，建議關注：蒸發(fā)器（久立特材）、密封（中密控股）、容器（科新機電、中國一重）、閥門（江蘇神通、中核科技、紐威股份）、核燃料（沃爾核材、東方鋯業(yè)）、核島關鍵設備（融發(fā)核電）、鍛件（應流股份、南風股份）等；2）核電工程建設方面，近年來核電建設市場規(guī)模維持高速增長，建議關注中國核建和中國建筑；3）核電技術和服務方面，建議關注以技術服務為主營業(yè)務的中廣核技和以乏燃料處理為主營業(yè)務的蘭石重裝、安泰科技等。首次覆蓋核能行業(yè)，給予“強于大市”評級。
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