>> 華安證券-利率周記(8月第3周)：棚改，似曾相識燕歸來？-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a>,楊佩霖 |
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棚戶區(qū)改造的歷史回顧
棚改自2013年以來經(jīng)歷了全面提速、貨幣安置、規(guī)模趨緊三個時期，PSL與棚改專項(xiàng)債是其主要資金來源，近年來棚改專項(xiàng)債規(guī)模穩(wěn)定在4000億元以上，而PSL年度新增在2014-2016年加速后，逐步被專項(xiàng)債替代作為棚改項(xiàng)目的資金來源，盡管去年10月央行重啟PSL，但其自今年3月以來已無新增，當(dāng)前期末余額逐步下滑。
今年棚改有何變化？
從棚改歷史計劃套數(shù)與實(shí)際執(zhí)行套數(shù)來看，近年來兩者持續(xù)走低，需求端難以脈沖式增長，而今年多數(shù)省份計劃執(zhí)行套數(shù)較2022明顯上升，占比約60%，20省份共計新增套數(shù)15.4萬。此外，近日多省披露棚改專項(xiàng)債發(fā)行計劃，山東省年內(nèi)將統(tǒng)籌310億元地方政府專項(xiàng)債用于支持棚戶區(qū)、老舊小區(qū)改造配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；上海、安徽省也將分別發(fā)行31.5/15.85億元棚改專項(xiàng)債，棚改專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏值得關(guān)注。
棚改專項(xiàng)債還有多少新增？
截止8月16日，今年以來棚改專項(xiàng)債共計發(fā)行2508億元，占專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模9.18%。2020-2022年棚改專項(xiàng)債年度發(fā)行占比分別為12.27%、14.59%、11.63%，從趨勢來看棚改專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模占比自2021年以來逐步下降，今年以來專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模共計2.73萬億元，其中包棚改專項(xiàng)債占比較往年回落。
若剩余的專項(xiàng)債額度在9月底前發(fā)行完畢，則棚改專項(xiàng)債約新增982億元?？紤]到9月底前專項(xiàng)債發(fā)或全部發(fā)行完畢，則剩余約1.07萬億元額度，而今年各省發(fā)行計劃較去年增加，我們采用2020-2022年的棚改專項(xiàng)債均值進(jìn)行推算，約再新增1372億元；若以2021年的占比推算，則約再發(fā)行1561億元專項(xiàng)債，整體而言預(yù)計今年棚改專項(xiàng)債新增規(guī)模在1300-1500億元區(qū)間。
風(fēng)險提示：
流動性風(fēng)險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產(chǎn)生的誤差。
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