>> 華安證券-轉債周記(8月第2周)：轉債發(fā)行預案全梳理-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 2442KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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主要觀點：
全面注冊制下，可轉債發(fā)行政策發(fā)生了哪些變化？
發(fā)行方式上，滬深主板新增發(fā)行對象。主板新增可向特定對象發(fā)行，與2020年已率先實現(xiàn)注冊制改革的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板趨同。
發(fā)行條件有所放松，整合舊規(guī)并下調部分指標。主板與創(chuàng)業(yè)板轉債發(fā)行門檻降低，科創(chuàng)板在注冊制試行前后要求幾乎一致。全面注冊制下，上市公司盈利能力較核準制時期要求簡化，只保留基本條件；經(jīng)營狀況上，主板及創(chuàng)業(yè)板刪除對公司章程要求，創(chuàng)業(yè)板刪除“最近二年盈利”的發(fā)行條件；財務狀況上，主板發(fā)行條件刪除有關“最近三年現(xiàn)金累計分配利潤占比”的條件，同時放寬公司債券余額限制至50%；被禁止的違法違規(guī)行為上，整合修正原先條件，明確公司在債券、債務違約等情況下不得發(fā)行可轉債。
轉債發(fā)行審核機構全面轉為交易所。全面注冊制下，轉債發(fā)行受理機構及審核機構由證監(jiān)會轉變?yōu)榻灰姿?，并將以審核問詢的方式開展審核工作。
近年來轉債發(fā)行預案通過情況如何？
近年來轉債發(fā)行審核效率有所提升。審批情況方面，主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板的整體過審及獲批情況較為良好，但在數(shù)量上存在著較大差異且時有波動。流程耗時方面，在創(chuàng)業(yè)板注冊制試行前后，轉債的發(fā)行效率整體得到了較大的提升；從板塊之間對比來看，三個板塊分別在公司內部審核、初審、復審的審核效率上占據(jù)優(yōu)勢。根據(jù)2023年已有數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的整體審核效率可能將更進一步。
行業(yè)間轉債發(fā)行規(guī)模及申報數(shù)目差異較大，電力設備、基礎化工、醫(yī)藥設備及電子行業(yè)處于領先地位。近6年轉債發(fā)行申報規(guī)?？偤臀痪忧?位的行業(yè)均達到了700億元以上，分別為銀行、電力設備、電子、通信、基礎化工、交運、非銀行金融、醫(yī)藥生物及有色金屬；同時，又以美容護理與社會服務行業(yè)位居底位，總和均不達40億元。從申報數(shù)量來看，電力設備、基礎化工、電子、醫(yī)藥生物及機械設備居于前列。此外，房地產及美容行業(yè)近6年均只申報了3只可轉債。
可轉債獲批規(guī)模及數(shù)量較去年同期有所好轉，創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板增勢迅猛。從近年來整體規(guī)模及數(shù)量指標來看，滬深主板及創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷了快速增長后有所回落，現(xiàn)進入恢復階段；科創(chuàng)板自2021年以來，則一直處于積極增長的階段。
從目前來看，轉債審批排隊狀態(tài)及待發(fā)行轉債情況如何？
目前大部分轉債發(fā)行過審仍處于排隊初期。截至2023年7月，各板塊可轉債發(fā)行審核主要集中在等待監(jiān)管層面審核。
未來預計將有18只轉債即將進入市場，整體來看市值在100億以下的中小轉債居多，多處于醫(yī)藥生物及輕工制造行業(yè)。其中新泉股份、佳禾智能、博俊科技以及九典制藥值得關注。
風險提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計與提取產生的誤差；可轉債市場變化帶來的風險等。
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