>> 華安證券-債市情緒面周報(bào)(8月第1周)：賣方情緒降溫-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
顏?zhàn)隅?/a>,楊佩霖 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點(diǎn)：
◆賣方市場(chǎng)情緒指數(shù)：利率加權(quán)情緒指數(shù)較上周減少，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性
本周機(jī)構(gòu)對(duì)利率債看法主要為中性，賣方市場(chǎng)情緒跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.04，較上周減少0.27；賣方市場(chǎng)情緒跟蹤不加權(quán)指數(shù)錄得0.00，較上周減少0.25；信用債主要關(guān)注化債方案、地產(chǎn)債；對(duì)轉(zhuǎn)債態(tài)度中性偏多，賣方轉(zhuǎn)債市場(chǎng)情緒跟蹤指數(shù)錄得0.21，較上周增加0.08。
◆利率債：3家偏多，17家中性，3家偏空
市場(chǎng)觀點(diǎn)：長(zhǎng)債利率保持震蕩，貨幣政策保持寬松
本周機(jī)構(gòu)整體持中性觀點(diǎn)，3家偏多，17家中性，3家偏空。
13%的機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：貨幣政策保持寬松，以地產(chǎn)為首的基本面持續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)依舊面臨“資產(chǎn)荒”；74%的機(jī)構(gòu)持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：長(zhǎng)債利率保持震蕩，雖然流動(dòng)性缺口增加，但7月政治局會(huì)議定調(diào)積極；13%的機(jī)構(gòu)持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)觸底回升，連續(xù)出臺(tái)支撐經(jīng)濟(jì)的政策，10Y國(guó)債估值偏貴。
◆信用債：本周主要關(guān)注化債方案、地產(chǎn)債
◆華安觀點(diǎn)：保債對(duì)當(dāng)下城投化債的意義——險(xiǎn)資、城投與政策三重視角分析
綜合來(lái)看，通過(guò)對(duì)保債計(jì)劃進(jìn)行歷史回溯與現(xiàn)狀梳理后我們認(rèn)為，保債計(jì)劃具有長(zhǎng)久期且資金穩(wěn)定的特點(diǎn)，當(dāng)前無(wú)論是對(duì)于保險(xiǎn)公司還是對(duì)城投公司而言，供需雙方對(duì)該產(chǎn)品均有發(fā)行需求，對(duì)于化解地方政府隱性債務(wù)以及解決城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，能夠提供正向幫助，后續(xù)有可能成為地方化債的重要抓手。
市場(chǎng)熱詞：化債方案、地產(chǎn)債
#化債方案：中央加大對(duì)地方政府的轉(zhuǎn)移支付，盤(pán)活存量資產(chǎn)，或重啟地方政府特殊再融資債券。
#地產(chǎn)債：地產(chǎn)支持政策落地，信用市場(chǎng)面臨“資產(chǎn)荒”局面，部分地產(chǎn)債估值收益率較高。
◆可轉(zhuǎn)債：主流觀點(diǎn)中性
本周機(jī)構(gòu)整體持中性觀點(diǎn)。7家中性，1家偏多。
88%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：政策落地生效有時(shí)間滯后性，轉(zhuǎn)債仍受到估值限制，市場(chǎng)短期內(nèi)的炒作情緒有所回升；12%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)反彈明顯，轉(zhuǎn)債估值仍有潛在機(jī)會(huì)，聚焦更有效率的標(biāo)的。
◆買方市場(chǎng)情緒指數(shù)：情緒指數(shù)上升
截止8月4日，買方市場(chǎng)情緒指數(shù)錄得0.97，較7月28日上升0.05。從換手率來(lái)看，本周國(guó)債和國(guó)開(kāi)債成交均下降。
30Y國(guó)債換手率環(huán)比下降，上周五換手率錄得2.21%，較前一周五減少0.93pct，較周一下降0.64pct，周平均換手率降至2.48%；10Y國(guó)開(kāi)債換手率較上周下降，8月4日換手率錄得0.79%，較前一周五下降0.38pct，較周一下降0.25pct；利率債換手率錄得1.01%，較前一周五上升0.03pct，較周一上升0.10pct。
從資金面來(lái)看，近期杠桿率上行。截止8月4日，銀行間債市杠桿率降至109.6%，質(zhì)押式回購(gòu)成交量為8.7萬(wàn)億元，隔夜成交占比93.36%。
國(guó)債期貨方面，上周T2309合約成交多空比略有上升。截止8月4日，T主力周五成交多空比為0.98；TS2309與TF2309合約多空比為0.95與1.03。
一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行方面，8月4日國(guó)債平均認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.43，處于6.3%分位點(diǎn)；8月4日地方債平均認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為18.64，處于8.0%分位點(diǎn)；據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，7月31日至8月6日，理財(cái)類共發(fā)行153億元，到期524億元，凈發(fā)行-371億元。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
