>> 華安證券-固定收益點評報告：8月哪些城投到期壓力較大？-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
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主要觀點：
凈融資：7月城投債發(fā)行季節(jié)性回落，當(dāng)月發(fā)行規(guī)模同比+15%，環(huán)比-17%，仍為近三年同期新高，凈融資規(guī)模為略高于去年同期，環(huán)比-960億元，同比+123億元，1-7月累計凈融資規(guī)模9150億元，同比-16%。
截至2023年7月31日，3427家HA口徑城投發(fā)行債券4996億元，償還4091億元（含行權(quán)，下同），凈融資905億元，凈融資規(guī)模較前月環(huán)比減少約960億元，同比增加約123億元。
1、行政視角：7月份凈融資額從高到低的行政級別依次為園區(qū)級（372億元）、區(qū)縣級（245億元）、地市級（175億元）與省級（113億元），各行政級別主體凈融資規(guī)模均較前月明顯回落。
2、評級視角：7月份凈融資額從高到低的主體評級依次為AA+主體（442億元）、AAA主體（429億元）、AA主體（55億元）、無評級主體（4億元），AA以下主體凈償還26億元。
3、品種視角：7月份凈融資額從高到低的債券品種依次為私募債（458億元）、一般中期票據(jù)（426億元）、一般公司債（187億元）、定向工具（157億元）與一般短期融資券（3億元），一般企業(yè)債與超短期融資債券本月分別凈償還70億元與255億元。
4、期限視角：7月份凈融資額從高到低的期限依次為3年期（745億元）、2年期（412億元）、1年期（219億元）、6M至1年期（91億元），3年期以上與6M及以下本月分別凈償還208億元與354億元。（考慮行權(quán)）
5、區(qū)域視角：7月份凈融資額最高的省份為江蘇省（169億元），其次為浙江省（162億元）與河南?。?25億元）。凈償還額最高的省份為云南?。?0億元），其次為湖南?。?6億元）與廣西壯族自治區(qū)（35億元）。環(huán)比來看，江蘇、新疆與北京分別較前月增加55、53和39億元；而湖南、浙江與四川則分別較前月下降227、192與181億元。
6、主體視角：7月份共有405家主體為凈融入狀態(tài)，其中凈融資規(guī)模前五的主體分別為：吉林省高速公路集團(tuán)有限公司（30億元）、南京江寧經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)集團(tuán)有限公司（28億元）、蘇州市吳江城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（26億元）、成都天府新區(qū)投資集團(tuán)有限公司（25億元）以及成都興城投資集團(tuán)有限公司（23億元）
到期壓力測算：截至2024年末累計剩余到期壓力約8.0萬億元
根據(jù)截至7月31日數(shù)據(jù)測算，3427家HA口徑城投債截至2023年末剩余到期壓力約25729億元，大額到期集中在8、9月份。
1、整體來看：截至2023年底到期壓力約25729億元（假設(shè)含權(quán)債100%行權(quán)），大額到期主要分布在8、9月份，其中8月到期約5594億元，9月到期約5277億元。2024年到期壓力合計約54175億元，截至2024年末累計剩余到期壓力合計約79904億元。
2、具體排名（截至2023年末剩余到期額TOP5）：
省份：江蘇、浙江、山東、天津、四川。
地市：南京、青島、成都、蘇州、南通。
區(qū)縣：天津濱海新區(qū)、南京江寧區(qū)、天津武清區(qū)、北京海淀區(qū)、青島黃島區(qū)。
園區(qū)：鄭州航空港經(jīng)濟綜合實驗區(qū)、天津港綜合保稅區(qū)、廣州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。（不含國家級新區(qū)）
主體：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、云南省投資控股集團(tuán)有限公司、深圳市地鐵集團(tuán)有限公司、湖南省高速公路集團(tuán)有限公司、天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司。
風(fēng)險提示
城投債技術(shù)性違約風(fēng)險，數(shù)據(jù)來源失真風(fēng)險，數(shù)據(jù)處理有誤
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