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賣方市場情緒指數(shù)：利率加權(quán)情緒指數(shù)較上周減少，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性偏多
　　本周機(jī)構(gòu)對利率債看法中性偏多，賣方市場情緒跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.23，較上周減少0.14；賣方市場情緒跟蹤不加權(quán)指數(shù)錄得0.25，較上周減少0.10；信用債主要關(guān)注違約城投化債、債務(wù)置換；對轉(zhuǎn)債態(tài)度中性偏多，賣方轉(zhuǎn)債市場情緒跟蹤指數(shù)錄得0.12，較上周減少0.03。
　　利率債：5家偏多，10家中性，1家偏空
　　市場觀點(diǎn)：資金面整體較為平穩(wěn)，基本面低速復(fù)蘇
　　本周機(jī)構(gòu)整體持中性和偏多觀點(diǎn)，5家偏多，10家中性，1家偏空。31%的機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：資金面整體較為平穩(wěn)，貨幣政策維持寬松，部分機(jī)構(gòu)仍存在欠配現(xiàn)象；63%的機(jī)構(gòu)持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：基本面低速復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，但具體政策和執(zhí)行情況未落地；6%的機(jī)構(gòu)持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：賠率不足，經(jīng)濟(jì)階段性轉(zhuǎn)暖，可能有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　信用債：本周主要關(guān)注城投化債、債務(wù)置換
　　◆華安觀點(diǎn)：高頻數(shù)據(jù)喜憂參半，債市怎么看？
　　7月利率走出了先下后上的V型走勢，債牛行情是否行將結(jié)束？我們認(rèn)為利率還有下行的機(jī)會(huì)和空間。
　　首先，前期利率下行的三個(gè)基礎(chǔ)條件沒有改變，①基本面雖然長期向好，但短期仍將以低斜率展開復(fù)蘇，鈍角的復(fù)蘇不會(huì)直接帶來債熊；②央行貨幣政策取向仍偏寬松，疊加最新釋放的降準(zhǔn)預(yù)期，進(jìn)一步打開了利率走牛的前方視野；③政治局會(huì)議的表述基本符合預(yù)期，懸念更多留在具體政策的制定和實(shí)際執(zhí)行效果，暫時(shí)還不能宣布行情結(jié)束。
　　其次，短期的回調(diào)主要是止盈所致，如我們此前報(bào)告所提示，今年債市產(chǎn)品戶的半年度收益遠(yuǎn)超去年同期，市場止盈情緒濃重，網(wǎng)格交易活躍，而前低阻力顯著。
　　第三，從中長期來看，2.60%的心理關(guān)口是阻礙行情演繹、策略發(fā)揮的關(guān)鍵，我們在專題中提出，利率中樞走勢與全要素生產(chǎn)率趨于一致，在TFP持續(xù)走低的趨勢下，我們對利率長期下行空間并不悲觀。展望8月，利率或?qū)⒗^續(xù)進(jìn)攻2.60%，信用更多關(guān)注化債政策博弈，轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)大于純債，最大風(fēng)險(xiǎn)在于若提前降準(zhǔn)，可能導(dǎo)致市場集中止盈，提前透支后續(xù)月份的做多情緒；此外，我們還應(yīng)看到7月喜憂參半的高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)逐漸勾勒出了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“鈍角”，經(jīng)濟(jì)基本面對債市情緒以及多空力量博弈的影響不容忽視。
　　市場熱詞：城投化債、債務(wù)置換
　　#城投化債：中央政治局會(huì)議提出實(shí)施一攬子化債方案，堅(jiān)持以地方為化債責(zé)任主體，以期限和結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主要方向。
　　#債務(wù)置換：由地方政府統(tǒng)籌，在金融機(jī)構(gòu)的支持下，發(fā)行特殊再融資債券。
　　可轉(zhuǎn)債：主流觀點(diǎn)中性
　　本周機(jī)構(gòu)整體持中性觀點(diǎn)。7家中性，1家偏多。
　　88%機(jī)構(gòu)均持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)債新券供給恢復(fù)，估值仍處于較高水平，股市表現(xiàn)不穩(wěn)定；12%機(jī)構(gòu)均持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長政策發(fā)力，美聯(lián)儲(chǔ)加息影響減弱，北向資金大幅流入。
　　買方市場情緒指數(shù)：情緒指數(shù)下降
　　截止7月28日，買方市場情緒指數(shù)錄得0.92，較7月21日下降0.14。從換手率來看，本周國債成交增加，國開債成交下降。
　　30Y國債換手率環(huán)比上升，上周五換手率錄得3.13%，較前一周五增加0.55pct，較周一下降1.41pct，周平均換手率升至4.57%；10Y國開債換手率較上周下降，7月28日換手率錄得1.17%，較前一周五下降0.73pct，較周一下降0.66pct；利率債換手率錄得0.98%，較前一周五上升0.07pct，較周一降低0.10pct。
　　從資金面來看，近期杠桿率下行。截止7月28日，銀行間債市杠桿率降至109.3%，質(zhì)押式回購成交量為7.0萬億元，隔夜成交占比87.07%。
　　國債期貨方面，上周T2309合約成交多空比略有下降。截止7月28日，T主力周五成交多空比為0.88；TS2309與TF2309合約多空比為0.83與0.78。
　　一級市場發(fā)行方面，7月28日國債平均認(rèn)購倍數(shù)為3.06，處于23.2%分位點(diǎn)；7月28日地方債平均認(rèn)購倍數(shù)為28.91，處于73.3%分位點(diǎn)；據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，7月24日至7月30日，理財(cái)類共發(fā)行132億元，到期481億元，凈發(fā)行-349億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。