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公募債基Q2持倉表現(xiàn)
　　二季度債券型基金維持平穩(wěn)上升態(tài)勢(shì)。截至2023年二季度末，Wind債券型基金指數(shù)收于2895.70點(diǎn)，較期初增長25.55點(diǎn)，漲幅為0.8902%，整體仍處于平穩(wěn)上行態(tài)勢(shì)。各類型債券基金走勢(shì)與整體基本一致，純債基金波動(dòng)幅度顯著較小，偏債混合型基金與靈活配置型基金波動(dòng)明顯較大。
　　2023年二季度債券型公募基金累計(jì)持倉債券類資產(chǎn)104482億元，較Q1增加約8831億元，較去年同期增加約9164億元，同比漲幅為9.6%。從券種分布來看，金融債、企債與中期票據(jù)持倉市值比重位列前三，總體保持穩(wěn)定。分基金類型來看，中長期純債型基金持有債券總市值占比61.3%，較Q1下行1.1個(gè)百分點(diǎn)，但整體仍舊占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　短期純債持倉規(guī)?？焖僭黾?，機(jī)構(gòu)普遍增持金融債。短期純債型基金持有債券市值在Q2漲幅較大，環(huán)比增速達(dá)到30.6%，被動(dòng)指數(shù)型基金環(huán)比增速分別為28.1%與19.2%，其他類型基金增速均低于10%，其中偏債混合型基金與靈活配置型基金持倉市值增速均為負(fù)，降幅分別為8.0%與2.7%。
　　公募債基城投債持倉變化幾何？
　　1）Q2機(jī)構(gòu)持倉整體縮量，或?yàn)槔顗嚎s后性價(jià)比降低所致。二季度基金披露的重倉債券中共涉及城投債券1596只，環(huán)比下降為3.7%，重倉市值935億元，環(huán)比下降10.2%，主要原因或在于風(fēng)險(xiǎn)與收益的相對(duì)失衡，即在基本面未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的背景下，城投債收益率的降低并未伴隨著違約風(fēng)險(xiǎn)或估值風(fēng)險(xiǎn)的降低，導(dǎo)致城投債性價(jià)比有所下行。
　　2）中高等級(jí)占比近九成，重倉市值降幅更大。分評(píng)級(jí)來看，AAA與AA+主體重倉市值合計(jì)占比近九成，較Q1有所減少，重倉市值分別減少10.7%與11.7%，AA+降幅相對(duì)更高，反映機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所收緊，值得關(guān)注的是AA主體重倉市值降幅要低于AAA與AA+主體，我們認(rèn)為潛在原因一方面在于流動(dòng)性因素，而另一方面可能在于業(yè)績需要，即在收益率整體壓縮的背景下，少量低等級(jí)債券能夠提供更好的靜態(tài)收益補(bǔ)充。
　　3）分省份來看，江浙兩地仍占據(jù)主導(dǎo)，河南漲幅相對(duì)較高。多數(shù)省份Q2重倉市值均較Q1有所減少，其中江蘇省環(huán)比減少32.7億元，降幅為17.8%，山東、廣東與陜西重倉市值減少規(guī)模同樣在10億元以上，其中陜西降幅高達(dá)53.0%，體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)其偏好存在邊際下行趨勢(shì)。河南、河北與上海等9個(gè)省份重倉市值較Q1有不同程度增加，從漲幅來看，河南省重倉市值漲幅達(dá)到15.3%，明顯高于其他主要省份。
　　4）分地市來看，樣本地市漲跌參半，但跌幅明顯高于漲幅。重倉樣本債券共涉及167個(gè)地市，其中81個(gè)地市二季度重倉市值有所增加，占比48.5%，但漲幅普遍不高，超過1億元的地市僅有13個(gè)，其中5個(gè)地市重倉市值增長超過2億元；86個(gè)地市重倉市值有所減少，占比51.5%，共有37個(gè)地市重倉市值減少超過1億元，其中16個(gè)地市超過2億元，減少最多的地市在二季度累計(jì)減少11.8億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債違約風(fēng)險(xiǎn)。