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杠桿率上行，資金面持續(xù)寬松
　　從收益曲線來(lái)看，短端國(guó)債收益率下行最為明顯，1Y國(guó)債較7月28日下行7bp至1.75%，其余國(guó)債、國(guó)開債大部分期限表現(xiàn)出了微弱的下行行趨勢(shì)，部分期限收益率保持不變。期限利差方面，息差繼續(xù)走闊，10Y-7Y國(guó)開債利差持續(xù)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。
　　銀行資金融出持續(xù)升至高位，資金面較為寬松，7月31日至8月4日，大行及政策行凈融出從4.26萬(wàn)億元升至4.69萬(wàn)億元。基金凈融入較上周有所下降，理財(cái)凈融入略有上升，債市杠桿率周內(nèi)持續(xù)上升，截止8月4日，杠桿率約為109.57%，較上周五上升0.34pct，較周一（7月31日）下降1.66pct，質(zhì)押式回購(gòu)日均成交額保持在7.6萬(wàn)億元，8月4日質(zhì)押式回購(gòu)成交額升至至8.7萬(wàn)億元，日均隔夜占比升至92.40%。
　　從久期來(lái)看，7月31日至8月4日中長(zhǎng)期債券型基金久期下降，8月4日下降至2.78年，較前一周五下降0.17年。
　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)明顯加倉(cāng)超長(zhǎng)債
　　7月31日至8月4日的現(xiàn)券交易中，主要出現(xiàn)以下幾大特征：
　　第一，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繼續(xù)加倉(cāng)超長(zhǎng)債。其中增配30Y地方債34.7億元，增配50Y商業(yè)銀行債（含二永）26.7億元，可說(shuō)明其欠配壓力仍在。
　　第二，本周非銀機(jī)構(gòu)為主要買盤，以短融/超短融凈買入為主。理財(cái)、貨基、基金與資管年金等分別增配128/282/166/96億元短融/超短融。
　　第三，10Y國(guó)債收益率持續(xù)在MLF附近1-2bp內(nèi)波動(dòng)，非銀機(jī)構(gòu)對(duì)于利率債交易也出現(xiàn)變化，本周基金為國(guó)債與政金債主要賣盤，而農(nóng)商行/理財(cái)/貨基為主要買盤。
　　第四，從期限來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇增配3Y及以下期限債券，而農(nóng)商行共增配559億元10Y期限利率債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與提取產(chǎn)生的誤差。