>> 華安證券-固定收益點評報告：“紅色區(qū)域”與特殊再融資債名單-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 329KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦,楊佩霖 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
哪些區(qū)域可能處于紅色顏色？
基于對3427家發(fā)債城投募集資金用途的梳理，全部4676只樣本債券共涉及206個地市，其中33個地市在2023年僅發(fā)行過用于本品種借新還舊的債券（即借新還舊比重100%），推測可能處于“紅色區(qū)域”。從區(qū)域分布來看，華東地區(qū)1個，華南地區(qū)6個，華中地區(qū)7個，東北地區(qū)3個，西北地區(qū)4個，西南地區(qū)12個。
哪些區(qū)域顏色有所收緊？
通過對比2022年與2023年各地債務顏色，累計發(fā)現(xiàn)42座城市的顏色有所收緊。從區(qū)域分布來看，華東地區(qū)22個，華南地區(qū)2個，華中地區(qū)9個，東北地區(qū)2個，西北地區(qū)3個，西南地區(qū)4個。
從顏色收緊程度來看，累計12座城市債務顏色收緊至紅色，其中華南地區(qū)2個，華中地區(qū)2個，東北地區(qū)2個，西北地區(qū)3個，西南地區(qū)3個。另有19座城市收緊至橙色，11座城市收緊至黃色。
“紅色區(qū)域”與特殊再融資債之間的關聯(lián)？
回顧前次特殊再融資債用途可知，在2020至2021年，特殊再融資債主要用于支持化債壓力較大的中尾部區(qū)域，反映監(jiān)管對地方化債的支持，而當前資金用途反映出區(qū)域債務等級，或許也隱含了當前各地化債壓力的高低，因此后續(xù)如果特殊再融資債重啟，不排除這類區(qū)域會優(yōu)先受益。
風險提示
城投債技術性違約風險，數(shù)據(jù)來源失真風險。
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