>> 國泰君安-瀚藍(lán)環(huán)境(600323)2023年中報點評：固廢資本開支下降，回款改善-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強,邵瀟,于歆 |
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本報告導(dǎo)讀：
經(jīng)營穩(wěn)健一如既往。固廢業(yè)務(wù)資本開支下降，能源業(yè)務(wù)顯著改善。
投資要點：
維持“增持”評級。維持公司2023- 2025年的預(yù)測凈利潤13.68、15.50、16.89億元，對應(yīng)EPS為1.68、1.90、2.07元。公司大固廢業(yè)務(wù)積極拓展，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)觸底反彈，融資渠道拓寬，為未來并購整合擴張打下堅實基礎(chǔ)，未來整體業(yè)績穩(wěn)健增長可預(yù)期，維持目標(biāo)價33.49元，維持“增持”。
經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績符合預(yù)期。1）2023H1實現(xiàn)收入59.27億元，同比下滑3%；歸屬凈利潤6.90億元，同比增26%；扣非歸屬凈利潤6.70億元，同比增23%。2）2023Q2單季扣非歸屬凈利潤環(huán)比增23%。3）固廢工程收入規(guī)模下降導(dǎo)致營收下降；能源業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況大幅改善帶動利潤同比增長。
固廢業(yè)務(wù)資本開支下降，能源業(yè)務(wù)顯著改善。1）固廢業(yè)務(wù)：①實現(xiàn)收入31.03億元，同比下降7%；凈利潤5.15億元，同比增2%。②目前公司在手焚燒項目35,750噸，其中已投29,800噸。③伴隨在建項目的陸續(xù)完工及新開工項目的減少，固廢工程收入減少，資本開支減少。2023H1公司資本開支12億元，預(yù)計2023年全年公司資本性支出約20多億元，較往年有較大下降。2）能源業(yè)務(wù)：2022H1能源業(yè)務(wù)虧損約0.9億元，2023H1天然氣進(jìn)銷價差有所改善，能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤約0.6億元，改善顯著。
回款改善。1）公司加強應(yīng)收賬款管理及催收，預(yù)計年內(nèi)回款將持續(xù)改善。其中，在南海區(qū)政府的支持下，公司將不超過10億元的應(yīng)收南海區(qū)相關(guān)服務(wù)費的債權(quán)轉(zhuǎn)讓予控股股東母公司，預(yù)計三季度完成。2）此外公司與各地政府推進(jìn)完善和落實費用撥付機制，加快回款速度，期待現(xiàn)金流改善。
風(fēng)險提示：天然氣價格波動，行業(yè)補貼政策變化，項目進(jìn)度低于預(yù)期等。
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