>> 招商證券-浙江鼎力(603338)業(yè)績符合預(yù)期，期待北美臂式放量-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,吳洋 |
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事件：浙江鼎力披露2023年半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)營收30.98億元，同比+5.23%，歸母凈利潤8.32億元，同比+44.87%，扣非歸母凈利潤8.15億元，同比+46.45%。Q2單季度實現(xiàn)營收17.97億元，同比+6.23%，歸母凈利潤5.12億元，同比+35.37%，扣非歸母凈利潤5.06億元，同比+38.80%。
收入增長符合預(yù)期，海外市場維持高景氣。上半年海外需求好于國內(nèi)，北美由于制造業(yè)回流，基建需求高，歐洲新環(huán)保法排放要求促進高空作業(yè)平臺設(shè)備更新。公司上半年實現(xiàn)海外營收18.63億元，同比增長13%，增速高于總收入的5.23%。上半年海外收入以歐洲為主，北美因訂單周期長、前置倉有部分庫存，公司產(chǎn)能優(yōu)先保障了國內(nèi)需求，后續(xù)公司新工廠產(chǎn)能爬坡，積累的海外訂單有望加速交付。預(yù)計下半年海外市場的景氣度將持續(xù)，隨著臂式產(chǎn)品開拓海外客戶，公司在海外的市占率有望持續(xù)提升。
收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率提升。公司上半年毛利率34.40%，同比+6.44pcts，Q2單季度為32.09%，同比+5.05pcts，環(huán)比-5.50pcts。原因是：①出口毛利率高于內(nèi)銷約10pcts，海外收入占比同比提升4.6pcts，優(yōu)化公司整體毛利率。②原材料成本持續(xù)下降，反應(yīng)到報表中（去年上半年報表還沒有開始體現(xiàn)）。③海運費低位，去年同期海運費占貨值比重仍屬于高位，后續(xù)持續(xù)下降。Q2單季度環(huán)比下降的主要原因是Q1是國內(nèi)淡季，收入70%來自海外，拉高了毛利率。
凈利率受益于匯兌超預(yù)期。公司上半年凈利率26.84%，同比+7.34pcts，Q2單季度凈利率28.51%，同比+6.14pcts，環(huán)比+3.97pcts。上半年銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為3.14%/2.46%/-6.98%/3.58%，同比分別+0.57pcts/+0.26pcts/-4.01pcts/+0.59pcts；期間費用率合計2.20%，同比-2.59pcts。除毛利率提升外，匯兌是影響凈利率的主因，Q2單季度財務(wù)費用率為-12.44%，同比-6.34pcts，環(huán)比-13pcts。
維持“強烈推薦”投資評級。公司受益于海外市場需求旺盛，營收增長符合預(yù)期，盈利能力再超預(yù)期。展望下半年，海外需求較高且公司市占率提升空間巨大，目前處于放量早期，長期有很高的成長空間。我們預(yù)計公司23/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入60.4/69.5/78億元，同比增長11%/15%/12%，歸母凈利潤16/18/19.5億元，同比增長27%/12%/9%，對應(yīng)PE18/16/15倍，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲、海外需求下降、經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期。
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