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業(yè)績符合預期，23Q2生產較為飽滿。公司發(fā)布中報，23H1實現(xiàn)收入30.98億元，同比增長5.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.32億元，同比增長44.87%。單看二季度，23Q2公司實現(xiàn)收入18億元，同比增長6.23%，收入端對應著較為飽滿的生產，印證了景氣度。23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤5.12億元，同比增長35.4%，受到外部因素匯率、原材料成本下降、運費下降等影響，公司的利潤增速遠高于收入增速。從盈利能力看，公司23Q2毛利率32.1%，同比增長5pct，環(huán)比Q1略有下降，因臂式的收入占比有所提升；23Q2凈利率達28.5%，保持在了相對高位。
　　臂式產品海外實現(xiàn)高增，產品結構側有所改善。公司23H1臂式收入占比達38%，較22年底提升11.3pct；23H1公司臂式產品海外收入同比增長89%，實現(xiàn)了較快增長，我們認為未來北美市場臂式拓展有望加速。23H1臂式產品毛利率達26.3%，較22年底提升8.5pct，鼎力正在經歷臂式產品海外加速發(fā)展的階段。美國市場需求持續(xù)較景氣情況下，公司未來高米數(shù)臂式和剪叉將帶來可觀增量，并進一步提升利潤率。我們認為鼎力出口優(yōu)勢仍較為明顯，受影響可能性較小。展望利潤端，在海外需求占比提升，美國價格水平好，原材料和運費保持低位的情況下，鼎力高利潤率可以持續(xù)。
　　盈利預測與投資建議。鼎力已經是一個α較強的出口成長股，海外市場業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。預計公司23至25年歸母凈利潤為17.2/19.6/25.2億元，對應EPS為3.39/3.87/4.98元/股，當前股價對應PE分別為17.1/15.0/11.6x，參照可比公司估值，考慮公司海外成長性、產品優(yōu)勢和高利潤率，維持合理價值67.79元/股，維持"買入"評級。
　　風險提示。國內市場增長不及預期的風險；國內市場競爭加劇的風險；海外市場拓展不及預期的風險；海外頭部企業(yè)產能擴張的風險。