>> 華金證券-南芯科技(688484)業(yè)績實現(xiàn)逐季提升，應(yīng)用場景拓寬夯實增長極-230818
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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2023年8月17日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告。2023年H1公司營業(yè)收入為6.60億元，同比下降14.84%，歸母凈利潤為1.01億元，同比下降50.34%；毛利率為41.41%，凈利率為15.24%。
持續(xù)拓寬應(yīng)用場景布局+推出高競爭力產(chǎn)品，助力業(yè)績實現(xiàn)逐季提升。受下游終端消費需求減弱、經(jīng)濟發(fā)展放緩等宏觀因素影響，公司營收較去年同期有所下降，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.6億元，較上年同期減少14.84%。按季度分析，受益于公司圍繞應(yīng)用場景不斷拓寬產(chǎn)品布局，持續(xù)推出有市場競爭力產(chǎn)品，其業(yè)績持續(xù)向好，第二季度業(yè)績環(huán)比顯著提升。公司2023年第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.75億，較今年第一季度增加31.20%，較去年同期增長5.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，較今年第一季度增加125.05%；實現(xiàn)毛利率41.55%，較今年第一季度增加0.32pcts。
持續(xù)加大研發(fā)投入，穩(wěn)固公司技術(shù)壁壘。2023H1公司研發(fā)投入1.25億元，較上年同期增長77.52%；截至2023上半年末，公司研發(fā)人員數(shù)量增至331人，較上年同期增長54.67%，研發(fā)人員數(shù)量占比為63.29%；公司累計獲取專利70項，其中國內(nèi)專利69項，國外專利1項；其中，2023H1公司獲得新增授權(quán)發(fā)明專利12項，新增7項核心技術(shù)，均為自主研發(fā)，分別是鋰電池監(jiān)測技術(shù)、零電壓開關(guān)的電荷泵控制技術(shù)、低電壓自啟動技術(shù)、次級控制全集成軟開關(guān)Flyback技術(shù)、Smart High Side Driver技術(shù)、汽車級智能保險絲技術(shù)和汽車天線LDO技術(shù)，且上述技術(shù)均在公司產(chǎn)品上實現(xiàn)應(yīng)用。
完善產(chǎn)品矩陣，智能手機領(lǐng)域為主，積極拓展汽車/工業(yè)領(lǐng)域。2023H1，公司新增80個產(chǎn)品型號，其中20個為車規(guī)級芯片，在深耕智能手機等原有優(yōu)勢領(lǐng)域同時，積極向汽車電子及工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域拓展。（1）智能手機：電荷泵業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健，多條產(chǎn)品線導入智能手機應(yīng)用。公司推出超高功率、6:2架構(gòu)電荷泵芯片可實現(xiàn)300W快充功率，產(chǎn)品處于客戶端驗證階段；集成協(xié)議/屏閃/正向充電/反向放電/Master Charger等多種功能超高集成度電荷泵芯片，已在客戶端量產(chǎn)出貨；鋰電保護芯片產(chǎn)品在智能手機領(lǐng)域應(yīng)用實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，且有多款產(chǎn)品處在客戶端驗證階段，預(yù)計未來將實現(xiàn)銷售；Amoled供電芯片在手機客戶端量產(chǎn)出貨，無線充電產(chǎn)品處在客戶驗證階段。（2）汽車：汽車電子業(yè)務(wù)重點投入，取得明顯進展。公司USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC電源芯片、高邊開關(guān)等新產(chǎn)品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已經(jīng)進入項目定點設(shè)計階段。（3）工業(yè)：積極拓展工業(yè)等領(lǐng)域，加快產(chǎn)品布局。公司加快產(chǎn)品推廣及技術(shù)迭代更新，推出高功率密度、高集成度AC-DC電源管理芯片，高壓下最高效率可實現(xiàn)95%，產(chǎn)品處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，適用于PD快充、適配器等應(yīng)用。
投資建議：考慮到2023年以手機為代表的消費電子等終端應(yīng)用市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，我們調(diào)整對公司原有業(yè)績預(yù)測，2023年至2025年營業(yè)收入由原來17.56/23.71/31.07億元調(diào)整為16.48/24.16/31.75億元，增速分別為26.7%/46.6%/31.5%；歸母凈利潤由原來3.39/5.18/6.58億元調(diào)整為2.12/3.58/4.67億元，增速分別為-13.9%/68.7%/30.6%；對應(yīng)PE分別為74.2/44.0/33.7倍。考慮到公司為電源及電池領(lǐng)域提供端到端完整解決方案稀缺性標的，在電荷泵技術(shù)領(lǐng)域架構(gòu)最為完善、研發(fā)更為前沿，且產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域向汽車電子/工業(yè)等賽道拓展，疊加中國智能手機市場有望于明年回暖，為公司未來業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)，維持買入-A建議。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進程不及預(yù)期，新品迭代延緩；電荷泵充電管理芯片市場競爭加劇風險。
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