>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：下游需求少量回補(bǔ)-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南，靳曉航 |
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此報告為加密報告 |
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8月第二周，極端天氣對下游的影響逐步減退，需求回補(bǔ)，帶動投資施工、出行消費(fèi)回暖。工業(yè)方面，除PTA、鋼鐵開工率上行外，汽車、瀝青開工環(huán)比與同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大，生產(chǎn)保持積極。繼臺風(fēng)降水天氣后，災(zāi)后重建工作帶來采購需求，疊加天氣好轉(zhuǎn)，建筑施工節(jié)奏加快，尤其是基建領(lǐng)域需求好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)方面，8月上旬新房供給尚未放量，疊加房企風(fēng)險事件、調(diào)控放松政策未落地，居民觀望情緒仍重，30城商品房成交面積環(huán)比繼續(xù)下滑、顯著低于同期；而我們跟蹤的11城二手房成交有所企穩(wěn)、環(huán)比+7%，但主要受到調(diào)控放松加碼的強(qiáng)二線城市帶動。7月居民中長期貸款拖累擴(kuò)大、按揭早償、新房銷售繼續(xù)下滑，均指向政策發(fā)力的必要性進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)8月地方政策或加速推出。
通脹高頻：食品通脹漲幅擴(kuò)大。本周豬肉價格環(huán)比+5.8%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比+1.1%、+1.2%。
進(jìn)出口高頻：運(yùn)輸價格繼續(xù)走高。CCFI、SCFI指數(shù)環(huán)+1.2%、+0.4%，前者漲幅擴(kuò)大。BDI漲勢收斂、CDFI加速上行，周內(nèi)運(yùn)輸需求改善，疊加臺風(fēng)影響一定運(yùn)力周轉(zhuǎn)，推動指數(shù)上行。
工業(yè)高頻：生產(chǎn)維持積極
1、動力煤：秦皇島港動力煤價環(huán)比繼續(xù)下行。臺風(fēng)降雨天氣影響逐步消褪，南方重回高溫，電煤負(fù)荷再度走高，下游電廠釋放一定補(bǔ)庫需求。
2、鋼鐵：鋼價跌幅走擴(kuò)，螺紋鋼庫存進(jìn)一步累庫。Mysteel綜合鋼價環(huán)比-1.4%，跌幅擴(kuò)大；螺紋鋼庫存環(huán)比+2.2%，維持累庫。唐山環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束、陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，高爐開工率繼續(xù)上行。淡季下需求仍無亮眼表現(xiàn)，表觀消費(fèi)量維持回落。
3、玻璃：成交繼續(xù)向好，價格持續(xù)走高。玻璃現(xiàn)貨成交情緒較好，多地產(chǎn)銷出貨順暢，庫存下降速度進(jìn)一步加快，中下游備貨積極。
4、銅：銅價環(huán)比跌幅擴(kuò)大。美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同時國內(nèi)外貿(mào)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、CPI“破0”等令市場對宏觀經(jīng)濟(jì)觀望情緒上升，銅價回調(diào)。
投資高頻：施工需求回補(bǔ)，二手房成交面積回升
1、水泥：水泥價格指數(shù)環(huán)比-0.4%，需求邊際回暖。臺風(fēng)天氣影響消退，水泥出庫量觸底反彈，部分項(xiàng)目復(fù)工、采購回歸正常，需求回補(bǔ)，尤其是部分地區(qū)基建需求顯著回升。
2、地產(chǎn)方面，30城商品房成交面積環(huán)比-27%；二手房成交回暖，主要受蘇州、杭州的帶動，三線城市也普遍改善。拿地方面，前周100城土地成交面積環(huán)比+52%，主要由上海集中成交帶動；100城土地成交溢價率進(jìn)一步下降。
消費(fèi)高頻：8月首周汽車消費(fèi)環(huán)比回暖
1、出行：天氣好轉(zhuǎn)，服務(wù)消費(fèi)需求改善。29城地鐵客運(yùn)量環(huán)比+2.5%，同比+39%，均高于前周；電影票房環(huán)比+6.2%、同比+45%。
2、汽車：8月第一周，汽車零售環(huán)比回正。零售、批發(fā)環(huán)比分別+9%、-7%，同比-1%、-6%，部分車廠假期或延續(xù)至8月中，乘聯(lián)會預(yù)計(jì)下旬或迎來秋季啟動期、需求將有回暖。
3、原油：國際油價保持上漲。環(huán)比上周五，布倫特、WTI價格分別+1.5%、+1.6%。本周美國EIA上調(diào)原油需求預(yù)期及美國GDP增速預(yù)期，提振樂觀情緒，疊加沙特、俄羅斯等能源國重申堅(jiān)定減產(chǎn)，油價保持強(qiáng)勢。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策寬松力度超預(yù)期，壓制債市情緒。
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