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投資要點(diǎn)
　　事件：偉明環(huán)保發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.93億元，同比+27.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.26億元，同比+13.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.88億元，同比+13.48%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.61元/股，同比+12.96%。結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　生活垃圾焚燒新項(xiàng)目投產(chǎn)帶來(lái)規(guī)模擴(kuò)張，項(xiàng)目投資建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2023年上半年，公司澄江、閩清、武平項(xiàng)目投運(yùn)，盧龍、昌黎項(xiàng)目進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)，合計(jì)投運(yùn)規(guī)模達(dá)3.37萬(wàn)噸/日，同比+19.08%。受此影響，公司上半年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)亮眼：完成生活垃圾入庫(kù)量531.50萬(wàn)噸，同比+23.77%；完成上網(wǎng)電量15.11億千瓦時(shí)，同比+19.32%。餐廚垃圾方面，公司2023年上半年完成處理19.82萬(wàn)噸，同比+36.63%；副產(chǎn)品油脂銷(xiāo)售6710.40噸，同比+47.16%。受各環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)擴(kuò)大提振，公司環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.56億元，同比+17.51%，占公司營(yíng)收的比重達(dá)50.33%。此外，截至2023H1，公司在建生活垃圾焚燒項(xiàng)目6個(gè)，在建餐廚垃圾處理項(xiàng)目4個(gè)，各項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，為公司環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)分部持續(xù)提供增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　裝備業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，完成多項(xiàng)裝備合同項(xiàng)目簽署。2023年上半年，公司裝備制造及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.24億元，同比+43.69%，占公司營(yíng)收的比重達(dá)49.22%。2023年上半年，公司完成崇義項(xiàng)目EPC總承包簽署，新能源裝備方面先后與青美邦、永旭礦業(yè)設(shè)備及偉明盛青設(shè)備簽署工程合同，總計(jì)簽署金額達(dá)18.60億元。此外，偉明設(shè)備成套環(huán)保裝備制造產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目投入試生產(chǎn)，公司裝備產(chǎn)能及制造能力進(jìn)一步提升。
　　新能源材料業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，上半年完成多項(xiàng)合作簽約。2023年上半年，公司下屬嘉曼公司4萬(wàn)噸高冰鎳項(xiàng)目進(jìn)展順利，下屬嘉曼達(dá)公司4萬(wàn)噸高冰鎳項(xiàng)目已取得浙江省頒布的境外投資備案和企業(yè)境外投資證書(shū)，溫州鋰電項(xiàng)目新取得項(xiàng)目二期約180畝用地，均在有效推進(jìn)。此外，2023年上半年公司先后完成10萬(wàn)噸電池電解液項(xiàng)目和印尼紅土鎳礦冶煉生產(chǎn)新能源用鎳項(xiàng)目合資協(xié)議簽署，進(jìn)一步與格林美、新宙邦、永青科技、欣旺達(dá)、盛屯礦業(yè)加深合作。公司目前已初步完成在新能源材料業(yè)務(wù)上的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，各項(xiàng)目推進(jìn)順利，期待全面落成之后貢獻(xiàn)收入及業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流保持穩(wěn)健，在手現(xiàn)金持續(xù)充沛。2023年上半年，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流9.18億元，同比+4.42%，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)健。截至2023H1，公司期末在手現(xiàn)金及等價(jià)物余額21.20億元，相較年初下降2.25億元，但仍保持充沛。
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.17億/292.51億/496.48億元，分別同比+17.3%/+460.6%/+69.7%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.01億/42.15億/69.28億元，分別同比+15.0%/+121.7%/+64.4%；分別對(duì)應(yīng)2023年8月18日收盤(pán)價(jià)的PE估值為15.8x/7.1x/4.3x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。