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23H1業(yè)績(jī)+189%、表現(xiàn)超預(yù)期，Q2保持較快增速。（1）23H1業(yè)績(jī)：營(yíng)收13.13億/+35.7%、歸母2.05億/+189%，扣非歸母1.88億/+253%，落在此前預(yù)告的中樞偏上沿，玻尿酸營(yíng)收占比提升帶動(dòng)綜合毛利率提升1.20pcts至71.04%；期間費(fèi)用為52.6%、同比下降5.54pcts，其中銷售費(fèi)率32%、基本穩(wěn)定，管理費(fèi)率15.1%/-7.1pcts，主因22Q2疫情帶來的產(chǎn)能下降影響，23H1歸母凈利率為15.63%、同比提升8.29pcts。（2）23Q2業(yè)績(jī)：營(yíng)收7.02億/+42%、歸母1.24億，扣非歸母1.16億；若加回22Q2中Aaren業(yè)務(wù)整合的減值損失約0.25億及疫情帶來的損失約0.37億，則對(duì)應(yīng)22Q2的0.72億，23Q2同比增速為72%，歸母凈利率由22Q2的14.6%提升至23Q2的17.7%，仍實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收4.85億/+47%，高端玻尿酸放量增長(zhǎng)。（1）玻尿酸：23H1營(yíng)收2.56億/+114%，其中高端玻尿酸海魅營(yíng)收1.15億/+377%，產(chǎn)品質(zhì)地較優(yōu)+外輪廓營(yíng)銷推廣+渠道開拓下延續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)，產(chǎn)品進(jìn)入快速放量階段；“姣蘭”產(chǎn)品在23年2月新增唇部填充適應(yīng)癥，擴(kuò)大產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景；（2）射頻及激光設(shè)備：營(yíng)收1.54億/+6.9%，7月底擬1.53億對(duì)價(jià)收購歐華美科剩余股權(quán)；（3）未來看點(diǎn)：1）第四代交聯(lián)產(chǎn)品與Cytosial玻尿酸進(jìn)入注冊(cè)申報(bào)階段；2）儲(chǔ)備外用產(chǎn)品ET-01及注射產(chǎn)品AI-09肉毒素；3）推進(jìn)激光美膚、皮秒激光產(chǎn)品中國(guó)上市工作；4）加速歐華美科資源整合。
　　眼科業(yè)務(wù)營(yíng)收4.81億/+35%，看好暑期視光需求的釋放。（1）白內(nèi)障產(chǎn)品：營(yíng)收2.60億/+55%，白內(nèi)障手術(shù)疫后恢復(fù)，河南宇宙及深圳新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品銷量顯著增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品SBL-3銷量同增169%，創(chuàng)新疏水模注非球面人工晶狀體產(chǎn)品于23年6月獲批。（2）屈光矯正線：22Q2上海疫情影響視光材料發(fā)貨，23H1營(yíng)收1.10億、同比22H1+42%、同比21H1+34%；出售河北鑫視康股權(quán)帶來視光終端產(chǎn)品營(yíng)收-3.8%、若剔除影響+11.3%。（3）未來看點(diǎn)：疏水模注散光矯正非球面人工晶狀體、親水非球面多焦點(diǎn)人工晶狀體分別在21年7月、22年11月開展臨床試驗(yàn)，創(chuàng)新疏水模注非球面三焦點(diǎn)人工晶狀體及第二代房水通透型PRL產(chǎn)品啟動(dòng)臨床。
　　其他業(yè)務(wù)：骨科營(yíng)收2.32億，同比22H1+29.7%、恢復(fù)性增長(zhǎng)，同比21H1+12.7%；防粘連及止血產(chǎn)品0.91億，同比22H1+7.9%、同比21H1下滑4.5%，受到高值耗材控費(fèi)影響，單價(jià)較高的醫(yī)用幾丁糖產(chǎn)品業(yè)績(jī)受影響。
　　投資建議：暑期的視光需求將集中釋放，醫(yī)美市場(chǎng)保持穩(wěn)定，Q3業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善。昊海生科為生物醫(yī)用材料龍頭企業(yè)，HA填充劑高端化布局，搭建“注射填充+光電儀器+肉毒+膠原”等管線，人工晶狀體集采“以價(jià)換量”，視光產(chǎn)品高成長(zhǎng)性，看好“醫(yī)美+醫(yī)藥”雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為4.21億/5.51億/6.68億，同比增長(zhǎng)133%/32%/21%，對(duì)應(yīng)PE為40X/30X/25X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；客戶依賴；匯率波動(dòng)。