>> 國金證券-科思股份(300856)業(yè)績再超預(yù)期，成長屬性凸顯-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅曉婷 |
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業(yè)績簡評
公司8月17日公告2Q23營收6.02億元、同比+47.9%、環(huán)比Q1旺季+2.5%；歸母凈利潤1.9億元、同比+114%、環(huán)比+18.8%。
Q2表現(xiàn)超預(yù)期，淡季業(yè)績同比靚麗、環(huán)比仍有增長，主要系傳統(tǒng)防曬劑市場地位穩(wěn)固、價格鎖定高位、且淡季出貨仍旺盛，高毛利防曬劑新品貢獻更多增量，以及匯率波動帶來的匯兌收益。
經(jīng)營分析
防曬劑價格鎖定高位+整體產(chǎn)能利用率提升+高毛利防曬劑新品占比提升+原料成本小幅下降，毛利率/凈利率環(huán)比繼續(xù)提升，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。2Q23毛利率49.67%、同比+15.63PCT、環(huán)比繼續(xù)+0.63PCT；歸母凈利率31.59%、同比+9.79PCT、環(huán)比繼續(xù)+4.33PCT。開拓新客戶，Q2銷售費用率同比提升0.45PCT至1.3%；管理費用率7.71%、同比+1.42PCT，主要系職工薪酬增加、新增股份支付；研發(fā)費用率4.8%、同比-0.08PCT、保持穩(wěn)定。受益人民幣匯率波動，1H匯兌收益1123萬元、去年同期1079萬元。
分產(chǎn)品看，1H23化妝品活性成分及其原料營收10.45億元、同增60.33%，毛利率53.35%、同比+21.12PCT；合成香料1.37億元、同比-6.82%，毛利率21.88%、同比-3.27PCT。
看好從周期向成長升級，防曬劑新老品Q3擴產(chǎn)備戰(zhàn)Q4旺季，個護新原料2H預(yù)計陸續(xù)投產(chǎn)、24年望起勢。PS（原有年產(chǎn)能500噸、4Q22投產(chǎn)500噸、2H23繼續(xù)擴產(chǎn)1000噸）/EHT/PA等防曬劑新品產(chǎn)能持續(xù)爬坡放量，物理防曬劑（二氧化鈦）耐心培育市場、1H23貢獻較小，氨基酸表活1.28萬噸/年、去屑劑PO 3000噸/年項目已進入收尾階段，卡波姆2000噸/年預(yù)計年底投產(chǎn)，隨產(chǎn)能逐步釋放、協(xié)同深化合作現(xiàn)有大客戶/開拓小客戶、24年貢獻收入及凈利增量。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮到Q2業(yè)績超預(yù)期，防曬劑新品放量&個護原料新品投產(chǎn)未來貢獻增量，上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計23-25年歸母凈利潤7.3/8.54/9.74億元（前值4.92/6.23/7.74億元）、同比+88%/+17%/+14%，對應(yīng)23-25年P(guān)E 18/15/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格波動/新品投產(chǎn)、放量不及預(yù)期/限售股解禁。
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