>> 申萬宏源-愛博醫(yī)療(688050)2023H1高增長，關注下半年系列催化-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳燁遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2023H1維持高增長：公司發(fā)布半年報，上半年收入4.07億元，同比增長49%；歸母凈利潤1.63億元，同比增長32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.53億元，同比增長36%。其中人工晶體同比增長38%，角膜塑形鏡同比增長39%，延續(xù)高增速。其他視光產(chǎn)品（離焦鏡、隱形眼鏡、接觸鏡護理等）收入4532萬元，同比增長403%，收入占比超過11%。海外收入2065萬元，同比增長超100%。
費用率高于去年同期：上半年公司毛利率為83.2%（去年同期為85.2%，主要由于產(chǎn)品結構變化，其他視光類占比提高）；銷售費用率為18.5%（去年同期為13.9%，去年全年18.6%）；管理費用率為11.3%（去年同期為10.7%，去年全年11.8%）；研發(fā)費用率為10.22%（去年同期為9.85%，去年全年11.4%）。去年上半年受到疫情等因素影響，公司銷售費用率較低，今年公司對產(chǎn)品的推廣力度和品牌營銷活動增加，銷售費用率同比有所提高（但仍與去年全年水平相當），我們認為公司費用提升幅度整體合理。
關注公司下半年的系列催化：公司今年人工晶體和OK鏡持續(xù)高增長，離交鏡、美瞳等開始放量，預計全年業(yè)績高增。下半年公司事件催化較多，建議密切關注：人工晶體集采（此次集采降價預期溫和，公司高端產(chǎn)品預計會受益集采放量）、有晶體眼人工晶體（PR）進入報證階段（創(chuàng)新通道，近期申報注冊）、美瞳全自動產(chǎn)能爬坡、優(yōu)你康收購、離焦鏡放量、蓬萊基地產(chǎn)能釋放等。
維持“買入”評級：公司核心產(chǎn)品高增長，同時新產(chǎn)品放量加速，我們上調(diào)公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.24億元、4.71億元和6.26億元（此前預測為3.23億元、4.24億元、5.59億元），同比增長39.4%、45.1%和33%，對應市盈率分別為53倍、36倍和27倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，集采降價超預期，研發(fā)風險
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